FootBiz newsletter #198: O próximo grande negócio do futebol europeu está a acontecer no norte

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Durante anos, a hierarquia de transferências de jogadores no futebol europeu foi relativamente fácil de compreender.

Portugal desenvolvia e importava talento antes de o vender para as ligas mais ricas da Europa, os Países Baixos faziam algo semelhante e a Bélgica juntou-se-lhes cada vez mais.

Os mercados noutra região são agora impossíveis de ignorar.

O próximo grande negócio do futebol europeu está a acontecer no norte

De acordo com os dados mais recentes de transferências internacionais da FIFA, os clubes dinamarqueses receberam US$194m em taxas de transferência durante a janela de meio de época de 2026. Gastaram apenas US$70,8m.

Os clubes suecos geraram outros US$117m, tendo gasto US$31,7m.

Combinados, esses dois países produziram, portanto, aproximadamente US$311m de rendimento de transferências internacionais contra US$102,5m de gastos.

E a trajetória está a acelerar. O número de transferências internacionais de saída da Dinamarca aumentou 22% em comparação com o período equivalente um ano antes.

O da Suécia aumentou 36,2%.

Se estas não são economias de futebol enormes, estão a tornar-se mercados de futebol enormemente produtivos.

Clubes como o FC Nordsjælland, FC Midtjylland, FC Copenhagen, Brøndby, Malmö, Hammarby e Djurgården ocupam cada vez mais uma posição particularmente valiosa na cadeia de abastecimento global do futebol.

Podem recrutar jogadores antes de as maiores ligas da Europa estarem preparadas para correr o risco e podem proporcionar minutos significativos na equipa principal mais cedo. Podem comprar em mercados onde os clubes da Premier League ou da Bundesliga não podem ou não querem operar tão eficientemente, e quando esses jogadores têm sucesso, podem vendê-los para um ambiente de avaliação completamente diferente.

O modelo não requer necessariamente encontrar o próximo jogador de €100m. Requer transformar repetidamente recrutamentos relativamente baratos em ativos de €5m, €10m, €15m e €20m.

O extraordinário é o quão grande esse negócio se tornou agora. A Dinamarca gerou mais rendimento de transferências internacionais durante o período do que a Turquia, Argentina, Escócia, Polónia ou Sérvia. A Suécia gerou mais do que a Argentina.

E a Escandinávia não está sozinha.

Os clubes belgas receberam US$515m enquanto gastaram US$258m. Os clubes neerlandeses receberam US$405m enquanto gastaram US$170m. A Áustria recebeu US$187m contra US$53,2m gastos.

Existe efetivamente uma segunda economia do futebol europeu a desenvolver-se abaixo das ligas mais ricas. Inglaterra, Espanha, Itália e Alemanha continuam a ser enormes consumidores de talento.

Bélgica, Países Baixos, Escandinávia e, crescentemente, outros mercados europeus mais pequenos estão a tornar-se fornecedores.

Para os proprietários, isso altera o que um clube de futebol de mercado pequeno pode ser. Agora, as receitas de transmissão não têm necessariamente de determinar o seu teto económico.

Os jogadores podem.

Quanto vale realmente um FC Nantes da Ligue 2?

Waldemar Kita comprou o FC Nantes por aproximadamente €10m em 2007.

Quase duas décadas depois, uma venda parece agora mais plausível do que há anos.

No início deste mês, o presidente do Nantes confirmou publicamente que tem três propostas para adquirir o clube.

Não quis identificar os proponentes, citando acordos de confidencialidade, e desmentiu especificamente relatórios de que uma oferta viria de fundos de investimento britânicos.

O Nantes foi despromovido em maio e está agora a jogar na Ligue 2.

Kita disse ao Presse Océan que gastou cerca de €200m durante a sua posse, aproximadamente €10m por ano, sem ganhar dinheiro com o clube.

Em que estão exatamente interessados os potenciais compradores quando compram o FC Nantes?

O ativo financeiro imediato não é particularmente atrativo. As receitas televisivas da Ligue 2 são modestas. O futebol profissional francês, de um modo geral, passou vários anos a lidar com um mercado de transmissão doméstica profundamente perturbado.

O Nantes também não é proprietário do seu estádio.

Mas os clubes de futebol não são avaliados puramente pelo fluxo de caixa do próximo ano. O Nantes venceu o campeonato francês oito vezes e representa uma das maiores cidades de França.

Tem uma academia com reputação internacional e um histórico de formação de jogadores, incluindo Didier Deschamps, Marcel Desailly e Claude Makélélé, e existem apenas algumas instituições de futebol dessa escala disponíveis para comprar.

Essa escassez ajuda a explicar por que as avaliações no futebol podem comportar-se de forma diferente das avaliações em empresas convencionais.

Kita diz que não tem pressa, mas a sua linguagem mudou.

Após a despromoção do Nantes, ele reconheceu questionar a sua própria posição e sugeriu que um novo proprietário poderia trazer "uma visão diferente" e "novo dinamismo".

Após quase 20 anos, isso soa consideravelmente mais como um vendedor do que costumava soar.

A fábrica de jogadores da Atalanta aproxima-se dos €800m em mais-valias

Existem clubes que vendem jogadores porque precisam de dinheiro.

E existem clubes que transformaram a venda de jogadores num processo industrial. A Atalanta pertence firmemente à segunda categoria.

Este verão forneceu outro exemplo notável. O formado na academia Marco Palestra juntou-se ao Chelsea por um pacote avaliado em €60m, incluindo €3m de bónus, com a Atalanta a reter uma participação de 10% numa venda futura.

Palestra juntou-se à Atalanta quando tinha dez anos, efetivamente sem custo de aquisição. Progrediu através da academia, jogou pela equipa de sub-23 da Atalanta na Serie C, fez 16 jogos pela equipa principal, passou a última temporada a desenvolver-se no Cagliari e tornou-se agora um ativo avaliado em aproximadamente €60m.

É difícil projetar uma transação de desenvolvimento de jogadores mais eficiente.

Mas Palestra não é um caso isolado. De acordo com estimativas do Calcio e Finanza, a Atalanta aproxima-se agora dos €800m em mais-valias de transferências de jogadores durante a era Percassi. Mais de €500m desse valor foram gerados desde 2021.

Pense na linha de montagem.

Rasmus Højlund chegou do Sturm Graz e foi vendido ao Manchester United um ano depois. Cristian Romero chegou da Juventus antes de produzir, eventualmente, um lucro enorme através do Tottenham. Teun Koopmeiners foi comprado ao AZ e vendido à Juventus.

Dejan Kulusevski, Franck Kessié, Amad Diallo e muitos outros passaram pela mesma máquina.

Depois, há os jogadores que a Atalanta realmente produziu.

Palestra, portanto, representa outra extraordinária mais-valia do sistema de desenvolvimento da Atalanta.

A Atalanta não alcançou isto comportando-se como um clube vendedor em dificuldades. Qualificou-se repetidamente para a Europa, venceu a Liga Europa, expandiu o seu estádio e estabeleceu-se como uma das organizações desportivas mais fortes de Itália.

A comercialização de jogadores financiou a ambição desportiva em vez de a substituir.

Essa é a diferença entre um clube que ocasionalmente vende bem os jogadores e um modelo de negócio genuíno.

O recrutamento identifica talento subvalorizado, a equipa técnica aumenta o seu valor, as oportunidades na equipa principal fornecem provas, a competição europeia proporciona exposição, as vendas cristalizam o ganho e o dinheiro é então reciclado na geração seguinte.

A nossa indústria gasta enormes quantidades de tempo a falar sobre despesas de transferência, mas a Atalanta demonstra porque é que o número mais revelador é, frequentemente, o retorno sobre o investimento em transferências. Poucos clubes foram melhores nisso.

Um americano acaba de comprar 40% do Legia Varsóvia

Outro investidor americano entrou no futebol europeu.

Desta vez, contudo, não comprou em Inglaterra, França ou Itália. Foi para a Polónia.

Michael Gorzynski, um empresário e investidor americano de ascendência polaca, adquiriu 40% do Legia Varsóvia e tornou-se presidente do conselho de supervisão do clube.

O proprietário existente, Dariusz Mioduski, mantém 60%, continua como acionista maioritário e continua como presidente do conselho de administração.

Este negócio não é simplesmente Gorzynski a comprar algumas das ações de Mioduski e a entregar um cheque ao proprietário existente.

Combina três elementos – novas ações do Legia emitidas através de um aumento de capital; ações existentes compradas a Mioduski e uma linha de crédito de acionista para financiar as operações correntes do clube. Por outras palavras, parte do capital vai efetivamente para o Legia.

O clube diz que a transação fortalecerá o seu balanço, reduzirá a dívida e aumentará a sua capacidade de investir, o que é oportuno porque o Legia é precisamente o tipo de ativo de futebol europeu que os investidores internacionais estão cada vez mais a começar a compreender.

Domina um grande mercado metropolitano e Varsóvia tem uma população a aproximar-se dos dois milhões. O Legia também tem uma das maiores bases de adeptos da Polónia, um estádio municipal moderno inaugurado na sua forma atual em 2010 e acesso regular às competições da UEFA.

Contudo, o custo de adquirir uma participação substancial permanece dramaticamente abaixo do preço de compra de uma instituição desportiva comparável numa das cinco maiores ligas da Europa.

O desafio é a receita. A televisão doméstica polaca e os rendimentos comerciais não podem competir com Inglaterra, Alemanha, Espanha ou Itália.

Isso torna a qualificação europeia e a venda de jogadores desproporcionalmente importantes, mas essa também pode ser a tese de investimento.

Se o futebol europeu se tornar ainda mais internacional comercialmente, e as competições da UEFA continuarem a distribuir somas maiores para além das maiores ligas, a lacuna de avaliação entre clubes como o Legia e os equivalentes da Europa Ocidental torna-se cada vez mais interessante.

Gorzynski comprou o suficiente do Legia para fazer a diferença e, crucialmente, colocou capital na aposta.

O Crystal Palace superou Selhurst Park. Agora vem a questão dos £200m

O Crystal Palace passou grande parte da última década a transformar quase tudo, exceto o seu estádio.

O clube estabeleceu-se na Premier League, investiu fortemente na sua academia e infraestrutura de treino, venceu a Taça de Inglaterra e depois a Liga Conferência da UEFA, e atraiu alguns dos investidores mais ricos do desporto americano.

Selhurst Park, entretanto, ainda contém uma Bancada Principal construída em 1924. Isso está finalmente a mudar.

Após anos de planeamento, atrasos e custos de construção em escalada, o Palace iniciou o trabalho físico necessário para uma requalificação que aumentará a capacidade de Selhurst Park de aproximadamente 26.000 para mais de 34.000.

A Bancada Principal existente acomoda cerca de 5.200 adeptos. A sua substituição acomodará 13.500, distribuídos por três níveis, e incluirá hospitalidade corporativa significativamente expandida, juntamente com uma nova loja do clube, museu e café.

A economia do projeto mudou consideravelmente desde que o Palace o propôs pela primeira vez. Quando a requalificação foi revelada em 2017, o seu custo esperado era de cerca de £75m. Em 2022, tinha duplicado para aproximadamente £150m após a pandemia e os aumentos nos custos de construção.

Estimativas mais recentes sugerem que a fatura final excederá agora os £200m. Isso soa enorme para um projeto que adiciona cerca de 8.000 lugares, embora os lugares em si não sejam verdadeiramente o ponto central.

A economia moderna dos estádios da Premier League é cada vez mais determinada pelo que os clubes podem vender à volta desses lugares sob a forma de hospitalidade, experiências e eventos que não ocorrem em dias de jogo. Tornam-se espaços corporativos que podem gerar receita ao longo da semana, em vez de em 19 tardes de Premier League por ano.

É aí que Selhurst Park parece uma anomalia.

O Palace ocupa o estádio desde 1924 e já passou 13 temporadas consecutivas na Premier League, mas a sua infraestrutura física não se desenvolveu ao mesmo ritmo que o negócio do futebol à sua volta.

A requalificação representa, portanto, mais do que um aumento de capacidade. É uma tentativa de fechar parte da lacuna comercial que separa o Palace de clubes com ambições desportivas comparáveis, mas estádios consideravelmente mais produtivos.

O timing é particularmente interessante porque o próprio Palace tornou-se substancialmente mais valioso.

Woody Johnson, proprietário dos New York Jets da NFL, adquiriu 42,92% do Palace em 2025 após comprar a participação de John Textor. A transação avaliou o clube em aproximadamente £550m, de acordo com relatórios subsequentes.

Johnson juntou-se a um grupo de proprietários que já incluía os investidores americanos Josh Harris e David Blitzer, juntamente com o presidente Steve Parish.

Em junho, o The Financial Times informou que Harris e Blitzer estavam a analisar uma venda da sua participação combinada de 30%, estando também a ser consideradas outras possibilidades para trazer novo capital para o Palace.

Isso torna o estádio particularmente relevante para qualquer discussão sobre o valor futuro do Palace.

O Palace está finalmente a remover os obstáculos que impediam a construção dessa infraestrutura. O clube completou a aquisição de seis casas vizinhas em Wooderson Close em janeiro. A demolição começou em junho.

Chegou também a um acordo com a Sainsbury's sobre o terreno necessário do parque de estacionamento contíguo do supermercado, enquanto os balneários, a infraestrutura elétrica e outras instalações estão a ser realocados para permitir que a construção prossiga enquanto Selhurst Park permanece operacional.

O Palace não pode simplesmente fechar Selhurst Park durante dois anos e reconstruí-lo. A nova estrutura está a ser projetada em torno da Bancada Principal existente para que o estádio possa continuar a receber jogos durante a construção.

Quando estiver terminada, contudo, a economia de Selhurst Park deverá parecer muito diferente. Apenas 8.000 espetadores adicionais em 19 jogos da Premier League em casa representam mais de 150.000 bilhetes adicionais disponíveis a cada temporada da liga, antes de se considerarem as taças.

Transformar uma bancada centenária em inventário premium adequado para uma das competições de futebol mais ricas do mundo será o prémio maior.

Durante anos, o estádio do Palace colocou, indiscutivelmente, um teto ao desenvolvimento comercial do clube e o extraordinário é que o Palace continuou a crescer mesmo assim.

Agora, o clube de futebol e a infraestrutura que o rodeia estão finalmente a começar a acompanhar um ao outro.

Espanha voltou a comprar jogadores

Algo mudou silenciosamente em Espanha este verão.

Os clubes da LaLiga gastaram €748m em jogadores.

Esse valor não é particularmente notável para os padrões da Premier League; na verdade, os clubes ingleses gastaram várias vezes esse montante.

O que importa é o que aconteceu do outro lado do balanço. Os clubes espanhóis geraram apenas €485m em vendas, quando um ano antes tinham gerado quase €680m.

Isso significa que a LaLiga passou de algo que se aproximava do equilíbrio no mercado de transferências para aproximadamente €263m de despesas líquidas.

Pode ser um indício precoce de um ciclo em mudança. Durante grande parte do período pós-pandemia, o futebol espanhol ficou associado a restrições financeiras.

Os problemas do Barcelona foram a manifestação mais espetacular, mas os controlos de custo de plantel da LaLiga forçaram os clubes por toda a competição a pensar cuidadosamente sobre inscrições, salários e despesas de transferência.

Espanha tornou-se um mercado onde os clubes vendiam antes de comprarem, mas a última janela parece diferente.

Os €748m de despesas da LaLiga ainda a deixaram em quarto lugar entre as principais ligas europeias, atrás de Inglaterra, Itália e Alemanha, mas a redução nas receitas de transferências de saída significou que os clubes espanhóis geraram consideravelmente menos com a venda de jogadores enquanto aumentavam as suas despesas.

Os dados internacionais da FIFA apontam na mesma direção. Os clubes espanhóis gastaram US$940m em transferências internacionais durante o período de meio de época e receberam US$773m, enquanto o número de transferências internacionais de entrada aumentou 28%.

Isso não significa que o futebol espanhol tenha recuperado repentinamente o poder de compra que possuía antes da pandemia. Não recuperou.

A Premier League permanece num outro universo financeiro, mas os mercados de jogadores são relativos.

Se os clubes espanhóis puderem manter jogadores valiosos enquanto se tornam ligeiramente mais agressivos como compradores, o efeito compõe-se. Os plantéis tornam-se mais fortes, os clubes tornam-se mais competitivos na Europa, os jogadores tornam-se subsequentemente mais valiosos e a liga torna-se mais atrativa comercialmente.

Durante vários anos, a história do mercado de transferências do futebol espanhol foi sobre o que os seus clubes já não podiam pagar. Vamos ver se esse período está a começar a terminar.

Fontes

FIFA — Snapshot de Transferências de Meio de Época 2026

L'Équipe — Waldemar Kita diz que o Nantes tem três propostas de aquisição

Calcio e Finanza — Atalanta a aproximar-se dos €800m em mais-valias na era Percassi

ANSA — Marco Palestra completa transferência para o Chelsea

Legia Varsóvia — anúncio oficial do investimento de Gorzynski — isto é essencialmente tudo o que precisa para a própria transação. Confirma a participação de 40% de Michael Gorzynski, a retenção de 60% por Dariusz Mioduski, Gorzynski a tornar-se presidente do conselho de supervisão, e Mioduski a permanecer presidente do conselho de administração.

Crystal Palace — página oficial de requalificação da Bancada Principal

The Stadium Business — custo da requalificação de Selhurst Park excede £200m

Financial Times — acionistas do Crystal Palace exploram venda

Palco23 — gastos com transferências de verão da LaLiga 2026 — fonte para os €748,03m gastos e €484,65m recebidos, contra €734,30m gastos e €679,90m recebidos no verão anterior. Também suporta a classificação da LaLiga em quarto lugar em despesas atrás da Premier League, Serie A e Bundesliga. O Palco23 identifica o seu conjunto de dados subjacente como Transfermarkt.