Estratégias dos clubes sob regimes de rácio de custos

Um rácio tem dois lados. A estratégia sob a regulamentação do rácio de custos resume-se, portanto, a duas disciplinas: aumentar o denominador (receitas mais resultado líquido de transações) e controlar o numerador (salários, amortizações e honorários de agentes).

Aumentar o denominador: estratégias de receita

Rendimento de estádio e dia de jogo

Esta é a alavanca definidora do ciclo atual. A remodelação do Santiago Bernabéu pelo Real Madrid, um investimento total de 1,347 mil milhões de euros a 30 de junho de 2025, descrito pelo clube como próximo do total final (tinham sido investidos 1,163 mil milhões de euros a 30 de junho de 2024), sustentou uma receita do clube de 1,185 mil milhões de euros (excluindo transferências de jogadores) em 2024/25, um aumento de 10,4% em relação ao ano anterior e a receita mais alta alguma vez registada por qualquer clube de futebol (Deloitte Football Money League 2026; relatórios do próprio Real Madrid). As receitas de dia de jogo e estádio subiram para 326,8 milhões de euros no exercício financeiro de 2024/25, com base no modelo de utilização do recinto 365 dias por ano com concertos, jogos da NFL, digressões e hospitalidade premium. Os conselhos de administração devem notar a disciplina de auditoria que este valor ilustra: o crescimento geral do dia de jogo e do recinto deve ser mantido estritamente separado das mais-valias de transações de jogadores ao avaliar o investimento em infraestruturas; os lucros operacionais semestrais em clubes focados em transações (por exemplo, o PBIT intercalar do Celtic PLC de 43,9 milhões de libras a 31 de dezembro de 2024, impulsionado principalmente por 21,5 milhões de libras de ganhos líquidos com transações de jogadores) não são comparáveis com o rendimento de estádio. O Barcelona (novo Camp Nou, ~1,5 mil milhões de euros, previsto para 2028) e o Manchester United (projeto de novo estádio) estão a seguir o mesmo plano. As receitas de dia de jogo da Premier League subiram 133 milhões de libras (15%) em 2024/25 para ultrapassar mil milhões de libras pela primeira vez (Deloitte, 35th Annual Review of Football Finance).

Comercial e patrocínio

A receita comercial da Premier League cresceu 13% para 2,4 mil milhões de libras em 2024/25, com o tradicional "big six" a representar 73% (Deloitte, 35th Annual Review), sendo o fluxo de receita que mais cresce. Os clubes estão a internalizar mais parte da cadeia de valor (retalho, conteúdo, produção de meios de comunicação) para capturar margem que historicamente escapava para intermediários.

Direitos de transmissão

Os modelos coletivos (Premier League, Serie A, Bundesliga, Ligue 1) contrastam com os acordos historicamente individuais/híbridos de Espanha. A Deloitte projeta um crescimento do valor dos direitos de transmissão globais de apenas 2,7% ao ano entre 2021–27, contra 7,1% entre 2014–19, um patamar que empurra os clubes para receitas que controlam diretamente. A Ligue 1 é o extremo de cautela: o colapso do acordo original com a DAZN forçou a LFP a uma mudança para o modelo direto ao consumidor (Ligue 1+), com o valor doméstico a cair para aproximadamente 142 milhões de euros para 2025/26 contra os 500 milhões de euros esperados.

Sinergias de propriedade de múltiplos clubes (MCO)

As redes MCO oferecem prospeção cruzada entre clubes, percursos de jogadores e otimização de empréstimos. Estruturas proeminentes incluem o City Football Group (vertical/piramidal, ~13 clubes), Red Bull, BlueCo (Chelsea/Estrasburgo), RedBird, Eagle Football (Lyon) e Pursuit Sports (Everton/Roma). O valor do plantel do Estrasburgo duplicou aproximadamente (de 157 milhões de euros para 307 milhões de euros) após os fluxos de jogadores da BlueCo. O relatório de 2022 da UEFA sobre o Panorama do Futebol Europeu de Clubes registou 82 clubes da primeira divisão (11% do total) com uma relação de investimento cruzado com um ou mais outros clubes, abrangendo mais de 6.500 jogadores; a nível mundial, o número excedeu 180 clubes, um aumento de aproximadamente 400% desde 2012, com um terço dos 82 clubes a envolver investidores dos EUA.

Prémios de competição e outros fluxos

As competições de clubes da UEFA expandidas e o Campeonato do Mundo de Clubes da FIFA com 32 equipas (2025, fundo de prémios de aproximadamente mil milhões de dólares) adicionaram distribuições materiais. As equipas femininas, eventos não relacionados com futebol e o desenvolvimento imobiliário contribuem na margem. As cinco principais ligas atingiram 22 mil milhões de euros de receita agregada em 2024/25 dentro de um mercado europeu que excede os 40 mil milhões de euros.

Controlar o numerador: estratégias de custos

• Disciplina e estrutura salarial: salários base fixos mais baixos com componentes variáveis de desempenho mais elevados transferem o risco para o jogador e tornam o rácio mais favorável em épocas más, precisamente quando a receita cai.

• Gestão de amortizações: espalhar o custo de aquisição, calendarizar vendas de jogadores com elevado valor contabilístico e deixar que os contratos totalmente amortizados saiam do numerador.

• Política de duração de contrato: o limite de cinco anos para amortizações removeu o incentivo para contratos ultralongos; a duração padroniza-se agora perto dos cinco anos para valores significativos.

• Produção da academia: os formados têm valor contabilístico próximo de zero, adicionam salários modestos ao numerador e, aquando da venda, contribuem com lucro quase puro para o denominador, sendo a classe de ativos mais eficiente em termos de rácio disponível.

• Transferências a custo zero, empréstimos e redução do tamanho do plantel: as contratações ao abrigo da Lei Bosman trocam amortizações por salários/prémios de assinatura; empréstimos com cobertura salarial removem custos do numerador; plantéis mais pequenos e jovens agravam todos os pontos anteriores.

Arquétipos estratégicos