FootBizニュースレター #200: ディールメーカーが再び活発に

A.GAINによるレアル・サラゴサ買収まであと数日

レアル・サラゴサは、数日以内に新たな過半数株主を迎える見通しだ。

グアテマラのビジネスマン、ボビー・エイトケンヘッド氏が率いる国際投資プラットフォームA.GAINは、同スペインクラブの75%を取得することで合意した。この取引は9月30日までに完了する予定だったが、最終的な公証人書類の作成のため数日間遅延している。

取引そのものが難航しているという示唆はない。A.GAINは7月から事実上サラゴサの運営を担っており、グイド・バローリ氏が最高経営責任者（CEO）として着任していた。買収完了により、すでにクラブ内で大きな変化をもたらしている体制が正式なものとなる。

所有比率はほぼ即座に再び変更される予定だ。サラゴサは2200万ユーロの増資を実施しており、その中でA.GAINがさらに800万ユーロを出資する。既存株主のフアン・フォルセン氏とホルヘ・マス氏は、すでにそれぞれ700万ユーロを拠出することを約束している。

そのプロセスが完了すれば、A.GAINはクラブの約60%を所有し、フォルセン氏とマス氏のグループが約39%を保有することになると見込まれる。

最終的な投資ビークルには、もう一人重要な名前が加わる可能性がある。長年アレス・マネジメントの幹部を務めた米国人投資家ジム・ミラー氏が、参加の可能性がある人物としてスペインで言及されている。

サラゴサはラ・リーガから遠ざかって13シーズンが経過したが、スペインサッカー界において依然として熱心なサポーターを持つクラブの一つである。A.GAINは、コパ・デル・レイ優勝6回、欧州タイトル1回を獲得し、多大なファンベースを抱えるクラブを買収することになる（現在スペイン3部リーグに所属しているとはいえ）。

2025年4月、ラ・ロマレーダでのレアル・サラゴサ対SDウエスカ戦。A.GAINはサラゴサの過半数株式取得の完了に近づいている。

写真: WikiUsuario46 · CC0 1.0

ユナイテッドとローザンヌの選手育成ルートが形になり始める

マンチェスター・ユナイテッドの最新決算には、INEOSが所有するローザンヌ・スポールとの関係がどのように発展しているかを示す興味深い詳細が含まれている。

ユナイテッドは、6月30日までの1年間に、アカデミー所属の2選手の登録を無償でローザンヌに一時移籍させたと開示した。会計年度終了後には、さらに1名のアカデミー選手が同スイスクラブへ一時移籍し、1名が完全移籍で加入した。いずれも固定手数料は発生していない。

後者の2名は特定が容易だ。センターバックのタイラー・フレデリクソンは今夏、ユナイテッドでトップチームに4試合出場した後、2029年までの契約でローザンヌに完全移籍した。ユナイテッドが2024年にギダルFCから獲得したマリ人MFセク・コネ（20歳）が、レンタルで彼に続いた。

フレデリクソンの移籍条件は特に興味深い。ユナイテッドの年次報告書には、この完全移籍が「固定対価ゼロ」で行われたと記録されているが、取引に関する報道では、ユナイテッドが将来の売却益の一定割合（セルオン条項）と買い戻し条項を保持したと伝えられている。ユナイテッドは移籍金を受け取る代わりに、フレデリクソンがスイスで成長を続けた場合の将来価値に対する権利を保持したことになる。

これらの取引は重要性が高いため、ユナイテッドは関連当事者取引として記載している。INEOSはローザンヌとニースを所有し、マンチェスター・ユナイテッドの約29%の株式を保有しており、ジム・ラットクリフ卿のグループがサッカー運営に責任を負っている。

ローザンヌは、ユナイテッドが若手選手について最終的な判断を下す前に、欧州のトップチーム環境でシニアレベルの出場時間を積ませる場所を提供している。

フレデリクソンとコネは、これまでのところ最も明確な例である。一方は固定手数料なしで完全移籍したが、ユナイテッドは選手を呼び戻す経済的なルートを保持している。もう一方はユナイテッドの所属選手のままスイスで成長している。

この関係はユナイテッドの決算書に他の形でも表れている。クラブは同年度中にINEOSオートモーティブに対して60万ポンドのスポンサーシップサービスを提供したことを開示しており、他のINEOS企業から数10万ポンドのコストが請求されている。

これらの取引はすべて、ユナイテッドの総収益と比べれば比較的小規模である。選手移動がより興味深いのは、INEOSがどのようにサッカー関連資産を連携させ得るかという初期の兆候を示しているからだ。

また、ユナイテッドの所有権に関する問題もある。グレイザー家の一部のメンバーは、マンチェスター・ユナイテッドの保有株式の一部または全部の売却を検討してきたと、今年初めの報道で伝えられている。一族は依然としてクラブの議決権の過半数を支配しており、INEOSは約29%を所有している。

ラットクリフ氏の投資から2年以上が経過し、マンチェスター・ユナイテッドを取り巻く構造は進化し続けている。INEOSはすでにサッカー運営を行っており、ローザンヌはその選手育成システムの一部として現れ始めている。もしグレイザー家のメンバーが最終的に売却を決断した場合、次の疑問は、ラットクリフ氏がマイノリティ株主のままで満足するのか、それともさらに踏み込むのかという点だ。

2021年4月、ローザンヌ・スポールのスタッド・ドゥ・ラ・チュリエール。INEOSはスイスのクラブを、マンチェスター・ユナイテッドの若手選手のシニア育成ルートとして活用し始めている。

写真: Vincenzo.togni · CC BY-SA 4.0

ニューカッスルとアストン・ヴィラはエリート層の維持にかかるコストの高さを痛感している

ニューカッスル・ユナイテッドとアストン・ヴィラの両クラブは、チャンピオンズリーグ圏内に割って入れることを証明したが、そこに留まることはより困難であると分かってきた。

両クラブには富裕層のオーナーがいる。ニューカッスルはサウジアラビアの公共投資基金（PIF）が支配し、アストン・ヴィラにはナセフ・サウィリス氏とウェス・エデンズ氏が多額の資金を投じている。彼らの制約は、確立されたプレミアリーグのエリートクラブと比較して、クラブ自身がどれだけの収益を生み出せるかという点にある。

ニューカッスルは2024/25年度に3億3530万ポンドの収益を報告したが、これは商業収入が44%増加したにもかかわらずの結果である。ヴィラはチャンピオンズリーグ出場権のおかげもあり、同期間に3億7800万ポンドを創出した。

これらは大きな数字だが、取って代わろうとしているクラブとの間にはかなりの格差がある。アーセナルの直近の収益は6億9100万ポンドであり、マンチェスター・ユナイテッドは6億7800万ポンドと報告したばかりだ。リヴァプールとマンチェスター・シティも6億9000万ポンドを超えている。

その差が、ピッチ上でどれだけ支出できるかをますます決定づけている。プレミアリーグの新しいチームコスト比率（Squad Cost Ratio）ルールは、2026/27シーズンに導入され、基本的な支出制限をサッカー関連収益と選手売却による純損益の85%に設定している。クラブには課徴金を支払うことでそのレベルを超えて支出できる複数年の猶予があるが、それが枯渇すれば85%に戻さなければならず、そうでなければスポーツ上の制裁を受けるリスクがある。

UEFAのルールはさらに厳しく、欧州大会に出場するクラブはチームコストを収益の70%以内に抑える必要がある。

ニューカッスルとヴィラはすでにその結果を身をもって体験した。UEFAは今夏、両クラブに対して制裁を科した。2025年中にチームコストルールに違反したためである。ニューカッスルは違反により300万ユーロの罰金を科され、ヴィラは2250万ユーロの罰金を科された（うち1500万ユーロは条件付き）。

ヴィラの決算は、収益が増加していてもいかに数字が厳しくなり得るかを示している。2024/25年度の売上高は2億7600万ポンドから3億7800万ポンドへと急増したが、賃金は2億7300万ポンドに達し、選手の減価償却費はほぼ1億ポンドに上った。クラブは9670万ポンドの税引前損失を記録した。

ニューカッスルの収益基盤はさらに小さい。3億3530万ポンドの売上高はクラブ記録を更新したが、毎年競い合おうとしている一部のクラブよりも数億ポンド低い水準にある。

ニューカッスルのデビッド・ホプキンソン最高経営責任者（CEO）は、この財務的課題をより率直に表現し、クラブが「身の丈に合わない生活」をしていたことを認め、最終的には「クレジットカードの請求書を支払わなければならない」と述べた。ニューカッスルの次なるバージョンを構築する仕事は、現在スポーツディレクターのロス・ウィルソン氏と、アタランタから加入してクラブのサッカーデータ運営を統括するテクニカルディレクターのスダルシャン・“スッズ”・ゴパラデシカン氏の一部門に委ねられている。PIFが収益格差をただ資金で埋めることができない以上、ニューカッスルが毎年数億ポンドも多く稼ぐクラブと定期的に競争するには、ウィルソン氏とゴパラデシカン氏が採用と選手売却においてより高い価値を見出さなければならない。

ヴィラのビジネス運営担当プレジデントであるフランチェスコ・カルボ氏も、この問題について同様に率直である。彼はサッカーの財務規制を「制限要因」と表現し、ピッチ上での進歩にもかかわらず、ヴィラが伝統的なビッグ6に商業的に遅れをとっていることを認めている。カルボ氏の仕事は、サッカー部門のロベルト・オラベ氏が直面している課題を反映している。ヴィラはチームを支えるために利用可能な収益を増やす必要があり、オラベ氏はそれらの財務的制約の中でチームの競争力を維持しなければならない。

ニューカッスルは世界で最も裕福なオーナーの一人を抱えているが、PIFの富が自動的にサッカークラブの支出能力に直結するわけではない。ヴィラも同様の問題に直面している。サウィリス氏とエデンズ氏は資本を提供できるが、財務規制はチームの支出を株主の資産ではなく、アストン・ヴィラが生み出す収益にますますリンクさせている。

選手売却は採用と同じくらい重要である。選手を多額の会計上の利益で売却することは、現金を生成する以上の意味を持つ。プレミアリーグの新しいシステムでは、選手売却による純利益は、クラブがチームに支出できる額を計算する際、サッカー関連収益と合算される。

したがって、ニューカッスルとヴィラは、移籍市場で価値を創出し続けながら、商業、マッチデー、放送収入を成長させる必要がある。欧州大会への出場は非常に助けになるが、チャンピオンズリーグを逃すことは、再び出場するために必要な収益成長を遅らせる可能性もある。

確立されたエリートクラブは、相当なアドバンテージから始めている。数十年にわたるチャンピオンズリーグへの参加、より大規模な商業運営、そして多くの場合、はるかに大きなマッチデー収入が、同じパーセンテージベースのルールの下で、より大規模なチームを維持することを可能にする収益基盤を生み出している。

2023年8月、セント・ジェームズ・パーク。ニューカッスルの所有リソースは多大だが、チームの支出はクラブ自身が生み出す収益にますます直結している。

写真: Arne Mueseler / arne-mueseler.com · CC BY-SA 3.0 DE

フランスの選手売却取引がもたらし続ける利益

フランスサッカー界で今夏に行われた最も価値ある選手取引のいくつかは、数年前に前のクラブを去った選手に関係している。

マルセイユは800万ユーロ近い収入を得る見込みだ、自身が売却側ではない2件の移籍から。

イリマン・エンディアイエがエヴァートンからマンチェスター・シティへ移籍したことで、OMはフォワードがエヴァートンに移籍した際に交渉したセルオン条項を通じて約500万ユーロを獲得するはずだ。マルセイユは、連帯貢献金に加えて、エヴァートンがその後に得た利益の10%に対する権利を保持していた。

ジョナサン・ロウも同様だ。マルセイユはイングランド人ウィンガーをボローニャに売却したが、彼の将来の価値に対する権利を保持していた。ロウはその後、買い取りオプション付きでアタランタにレンタル移籍し、特定の条件が満たされれば義務に変わる。完全移籍が発動されれば、マルセイユはセルオン率を通じて少なくともさらに265万ユーロを受け取り、当初のボローニャとの取引に基づき、さらに100万ユーロの条件付き支払いが発生する可能性がある。

リヨンにはさらに大きな例がある。ーブラッドリー・バルコラのPSGからリヴァプールへの1億4000万ユーロの移籍は、かつての所属クラブに約490万ユーロをもたらすはずだ。リヨンはバルコラをPSGに売却した際、セルオン条項を保持していなかったが、選手を育成したため、FIFAの連帯メカニズムを通じて移籍金の約3.5%を受け取る権利がある。

関与する数字は、選手が貸借対照表から姿を消した後も、どれだけの価値が残り得るかを示している。

国内の放送市場が厳しい中で活動するフランスのクラブにとって、これらの手数料は極めて重要である。選手売却は以前から重要な収入源であったが、最高の取引には、選手が市場価値を高め続けた場合に備えた「2度目のボーナス」が含まれるようになっている。

米国人投資家がバーリを注視

バーリは、数年間クラブを悩ませてきた所有権の問題に対する潜在的な解決策を見出した可能性がある。

米国の不動産投資家アレクサンダー・グレゴリー・ヴォーン氏は、2025年にデ・ラウレンティス・ファミリーにアプローチし、その後アウレリオおよびルイージ・デ・ラウレンティス氏と協議を行った後、バーリのデューデリジェンスをすでに完了している。

検討されている構造の一つは、ヴォーン氏が当初30%から40%を取得し、1年以内に過半数所有へ移行し、2028年6月30日までに残りを買い取るというものだ。

デ・ラウレンティス・ファミリーはナポリも所有しており、イタリアのマルチクラブ所有権に関するルールに基づき、両クラブを無期限に保持することはできない。

バーリに対するヴォーン氏の関心は、サッカークラブをはるかに超えている。彼の会社Stadio&Coは、サン・ニコラ・スタジアムとスタディオ・デッラ・ヴィットーリアの再開発に関する提案を市に提出しており、2つのスタジアムに約2億5000万ユーロが割り当てられている。より広範な計画では、最終的にスタジアムと周辺地域に約6億ユーロの投資が含まれる可能性があり、Stadio&Coは99年間の運営権を求めている。

バーリの財政状況は、交渉にもう一つの要素を加えている。デ・ラウレンティス家の持ち株会社であるフィルムアウロが2026/27シーズン中に1110万ユーロの財政支援を提供することを確約する前、検察当局は同社を司法清算に入れるよう求めていた。裁判所はその後清算手続きを終了したが、虚偽記載の疑いに関連する刑事捜査は継続している。

少なくとももう一つの外国勢からも関心が寄せられている。

2023年6月、バーリのスタディオ・サン・ニコラ。アレクサンダー・グレゴリー・ヴォーン氏のクラブへの関心は、より大規模なスタジアムおよび不動産提案と並行している。

写真: Cianciola Fabio · CC BY-SA 4.0

ジュマ・バの移籍がバジャドリードに新たな問題を生じさせた

レアル・バジャドリードの混乱したジュマ・バの移籍問題はスポーツ仲裁裁判所（CAS）に持ち込まれており、シエラレオネの古巣クラブが80万ユーロ以上の支払いを求めている。AIKフリートンは2024年7月、バをバジャドリードにレンタル移籍させ、その後スペインのクラブが15万ユーロで買い取ったが、AIKは次の移籍時の利益の15%を保持する契約だった。

マンチェスター・シティは2025年1月にバを欲したが、バジャドリードは売却を望まなかった。しかし、604万8000ユーロがスペインサッカー連盟に供託された後、ディフェンダーは契約を解除した。シティが資金を提供し、その後彼を登録してランスにレンタル移籍させた。バジャドリードは、バに対してより高いオファーを拒否していたと述べ、移籍交渉ではなく契約破棄を促したとしてシティを非難し、激怒した。

AIKフリートンはその後、604万8000ユーロのうちの取り分を求めた。バジャドリードは、バを実際に売却したことは一度もないため、セルオン条項は適用されないと主張した。受け取った金銭は移籍金ではなく、契約解除に伴う補償金であるという理屈だ。

FIFAはこれに同意せず、バジャドリードに対し、AIKへの83万7615ユーロの支払いと年5%の利息を命じた。バジャドリードはCASに控訴し、論点はバの退団時の状況が条項の発動要件を満たすかどうかという点に集中している。

当初の契約文言が重要になる可能性がある。AIKの権利は、従来の移籍金の15%ではなく、バのその後の移籍からバジャドリードが得た利益の15%に基づいていた。当初15万ユーロで売却したクラブにとって、さらに83万7615ユーロは大きな金額である。

バはマンチェスター・シティでプレーしたことは一度もない。ランスとニースでのレンタルを経て、今夏はシュトゥットガルトへレンタル移籍した。

ベルカンプ、クーマン、カイトらが依然としてイングランドのクラブを探している

オランダサッカー界のビッグネームが集うグループが、依然としてイングランドのクラブ買収を目指している。

代理人のロブ・ヤンセン氏がプロジェクトの背後におり、デニス・ベルカンプ、フィリップ・コクー、ディルク・カイト、ヘンリク・ラーションが名を連ね、ロナルド・クーマンもアドバイザーとして関与している。

この取り組みは数年前から続いている。同グループは2019年にウィコム・ワンダラーズの買収に近づいたが、その後別のチャンピオンシップのクラブを検討した末、財務的に合わないと判断した。

ヤンセン氏は「新たなイングランドのターゲットを特定した」と語っている。

元選手たちは単に名前と資本を提供するだけではない。クラブ内で働き、サッカー運営に責任を持つことが目的である。

米国投資グループが彼らとの共同参加について議論したが、誰が主導権を握るかを巡って交渉が難航している。ヤンセン氏のグループは、金融投資家に採用や移籍を任せるのではなく、元選手たちがサッカー面での決断を下すことを望んでいる。

イングランドが優先市場であることに変わりはないが、グループはこれまでのところ数字が合わない場合には撤退する規律を保っている。

ウィコムとチャンピオンシップの機会を逃した後、現在は3つ目のターゲットを検討している。

その他…

ヨーロッパ各地で他の所有権取引が動いている。元MLB選手のマイケル・シュウィマー氏が運営する米国の投資グループ、ビッグ・リーグ・アドバンスは、グラナダを買収する基本合意に達しているが、クラブの中国系所有構造の上層部で問題が発生しており、取引は複雑化している。イタリアでは、シンガポールの投資家ジョセフ・テイ氏がサンプドリアの経営権を取得へ向かっており、所有権の変更によりクラブの債権者との間で管理権変更条項が発動している。