FootBiz newsletter #198: Europe’s next great football trade is happening in the north

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長年、欧州サッカー界の選手取引のヒエラルキーは比較的理解しやすいものだった。

ポルトガルは才能を発掘・輸入してから欧州の富裕なリーグへ売却し、オランダも同様の動きを見せ、ベルギーも次第にそこに加わっていった。

今や他の地域の市場を無視することは不可能だ。

欧州の次なる偉大なサッカー取引は北で起きている

FIFAの最新の国際移籍データによると, 2026年の中間移籍期間において、デンマークのクラブは移籍金として1億9400万米ドルを受け取った。支出はわずか7080万米ドルだった。

スウェーデンのクラブはさらに1億1700万米ドルを創出し、支出は3170万米ドルだった。

両国を合わせると、約3億1100万米ドルの国際移籍収入を生み出したのに対し、支出は1億250万米ドルとなった。

その軌道は加速している。デンマークからの国際移籍による流出数は、前年同期比で22％増加した。

スウェーデンは36.2％増加した。

これらが巨大なサッカー経済圏でないとしても、極めて生産性の高いサッカー市場になりつつあることは確かだ。

FCノアシェラン、FCミッティラン、FCコペンハーゲン、ブレンビー、マルメ、ハンマルビー、ユールゴーデンといったクラブは、世界のサッカーサプライチェーンにおいて非常に価値のある地位をますます占めるようになっている。

彼らは欧州の主要リーグがリスクを取る前に選手をスカウトし、トップチームでの有意義な出場機会を早期に提供できる。プレミアリーグやブンデスリーガのクラブが効率的に機能できない、あるいは機能しようとしない市場から選手を獲得し、彼らが成功すれば全く異なる評価額の環境へと売却できる。

このモデルは、必ずしも次なる1億ユーロの選手を見つけることを必要としない。比較的手頃な採用活動を、繰り返し500万ユーロ、1000万ユーロ、1500万ユーロ、2000万ユーロの資産に変えていくことが求められる。

驚くべきは、そのビジネスが今やどれほど大規模になっているかだ。デンマークは当該期間中、トルコ、アルゼンチン、スコットランド、ポーランド、セルビアよりも多くの国際移籍収入を生み出した。スウェーデンはアルゼンチンよりも多くの収入を生み出した。

そしてスカンジナビアだけではない。

ベルギーのクラブは5億1500万米ドルを受け取り、2億5800万米ドルを支出した。オランダのクラブは4億500万米ドルを受け取り、1億700万米ドルを支出した。オーストリアは5320万米ドルの支出に対し、1億8700万米ドルを受け取った。

事実上、最も豊かなリーグの下で第二の欧州サッカー経済が形成されつつある。イングランド、スペイン、イタリア、ドイツは依然として巨大な才能の消費国である。

ベルギー、オランダ、スカンジナビア、そしてますます増えるその他の欧州の小規模市場は、供給源になりつつある。

オーナーにとって、それは小規模市場のサッカークラブのあり方を変えるものだ。もはや放送収入がその経済的上限を決定する必要はない。

選手たちがそれを変え得るのだ。

リーグ・ドゥ（Ligue 2）のFCナントの真の価値とは？

ヴァルデマール・キタは2007年にFCナントを約1000万ユーロで買収した。

それから約20年が経ち、今や売却がこれまで以上に現実味を帯びているように見える。

今月初め、ナントの会長は、クラブ買収の提案を3件受けていることを公に認めた。

守秘義務を理由に買収希望者の特定は避け、特にイギリスの投資ファンドからのオファーであるという報道を否定した。

ナントは5月に降格し、現在はリーグ・ドゥでプレーしている。

キタはPresse Océanに対し、オーナー就任中に約2億ユーロ（年間約1000万ユーロ）を費やしたが、クラブから利益は得ていないと語った。

買収検討者はFCナントを買う際、正確には何に関心を持っているのか？

即時の経済的資産はそれほど魅力的ではない。リーグ・ドゥのテレビ放映権収入は控えめだ。より広くフランスのプロサッカー界は、非常に困難な国内放送市場への対応に数年を費やしてきた。

また、ナントは自身のスタジアムを所有していない。

しかし、サッカークラブは来期のキャッシュフローだけで評価されるわけではない。ナントはフランス選手権で8回優勝しており、フランス最大の都市の一つを代表している。

国際的な評判を持つアカデミーを有し、ディディエ・デシャン、マルセル・デサイー、クロード・マケレレといった選手を輩出した歴史がある。この規模のサッカー機関は、買収可能な範囲で限られている。

その希少性が、サッカー界の評価額が従来のビジネスの評価額とは異なる動きをする理由の一端を説明している。

キタは急いではいないと言うが、彼の発言は変化している。

ナントの降格後、彼は自身の立場に疑問を抱いていることを認め、新しいオーナーが「異なるビジョン」と「新しい勢い」をもたらすかもしれないと示唆した。

20年近くを経て、それは以前よりもはるかに「売り手」の言葉に聞こえる。

アタランタの「選手工場」はキャピタルゲイン8億ユーロに迫る

金が必要だから選手を売るクラブがある。

そして、選手を売ることを産業プロセスに変えたクラブがある。アタランタは確実に後者のカテゴリーに属する。

この夏は、またしても注目すべき例を提供した。 アカデミー出身のマルコ・パレストラが総額6000万ユーロ相当のパッケージでチェルシーに移籍した, うち300万ユーロはボーナスで、アタランタは将来の売却時に10％の利益を保持する。

パレストラは10歳でアタランタに加入し、事実上獲得費用はゼロだった。アカデミーを経てアタランタのU-23チーム（セリエC）でプレーし、トップチームで16試合に出場、昨シーズンはカリアリで成長し、今や約6000万ユーロの価値を持つ資産となった。

これ以上効率的な選手育成取引を設計するのは難しい。

しかし、パレストラは例外ではない。 Calcio e Finanzaの推計によると, アタランタはペルカッシ時代に、選手取引によるキャピタルゲインが8億ユーロに迫っている。そのうち5億ユーロ以上は2021年以降に生み出されたものだ。

コンベアベルト（製造ライン）を思い浮かべてほしい。

ラスムス・ホイルンドはシュトゥルム・グラーツからやって来て、1年後にマンチェスター・ユナイテッドへ売却された。クリスティアン・ロメロはユヴェントスから加入し、最終的にトッテナムを通じて莫大な利益をもたらした。トゥーン・コープマイネルスはAZから購入され、ユヴェントスへ売却された。

デヤン・クルゼフスキ、フランク・ケシエ、アマド・ディアロなど、多くの選手が同じ機械を通った。

そして、アタランタが実際に育成した選手たちがいる。

パレストラは、アタランタの育成システムによる、また一つの非凡なキャピタルゲインを象徴している。

アタランタは、資金繰りに苦しむ売却クラブのように振る舞うことでこれを達成したわけではない。同時に欧州の大会に繰り返し出場し、ヨーロッパリーグを制し、スタジアムを拡張し、イタリアで最も強力なスポーツ組織の一つとしての地位を確立した。

選手取引はスポーツ的な野心に取って代わるのではなく、それを資金面で支えたのだ。

それが、時折選手をうまく売るクラブと、真の取引モデルを持つクラブとの違いである。

スカウトが過小評価された才能を特定し、コーチングが価値を高め、トップチームでの機会が証拠を提供し、欧州大会が露出を与え、売却が利益を確定し、その金が次の世代へと再投資される。

私たちの業界は移籍支出について語ることに多大な時間を費やしているが、アタランタは「移籍投資利益率」がいかに多くのことを物語る数字であるかを証明している。それに長けたクラブはほとんどない。

アメリカ人がレギア・ワルシャワの40％を購入

またしてもアメリカの投資家が欧州サッカー界に参入した。

しかし今回は、イングランド、フランス、イタリアではない。ポーランドだ。

ポーランド系のアメリカ人起業家・投資家であるマイケル・ゴルジンスキーが、レギア・ワルシャワの40％を取得し, 同クラブの監査役会会長に就任した。

現オーナーのダリウシュ・ミオドゥスキは60％を保持し、筆頭株主として留まり、取締役会会長を継続する。

この取引は、単にゴルジンスキーがミオドゥスキの株式を買い取り、現オーナーに小切手を渡すようなものではない。

それは3つの要素を組み合わせている。資本増資を通じて発行された新しいレギア株、ミオドゥスキから購入した既存株、そしてクラブの進行中の運営を賄うための株主向けタームローンファシリティ（期限付融資枠）だ。言い換えれば、資本の一部は実際にレギアへと注入される。

クラブによると、この取引はバランスシートを強化し、負債を削減し、投資能力を高めるという。レギアはまさに国際投資家が理解し始めている欧州サッカー資産のタイプであるため、タイミングは適切だ。

レギアは人口200万人近い主要都市市場を支配している。ポーランド最大級のサポーターベースを持ち、2010年に現在の形でオープンした近代的な自治体スタジアムがあり、UEFA主催大会への定期的な出場権も持つ。

それにもかかわらず、かなりの利権を取得するためのコストは、欧州のビッグ5リーグの同等のスポーツ機関を買収する価格を劇的に下回る。

課題は収益だ。ポーランドの国内テレビ放映権収入や商業収入は、イングランド、ドイツ、スペイン、イタリアに匹敵しない。

それが欧州大会への出場と選手取引を不釣り合いに重要にしているが、それこそが投資の前提ともなり得る。

もし欧州サッカーの商業面での国際化がさらに進み、UEFA大会がビッグリーグを超えてより大きな金額を分配し続ければ、レギアのようなクラブと西欧の同等クラブとの評価額のギャップはますます興味深いものになる。

ゴルジンスキーはレギアの重要な部分を買収し、決定的なことに、彼はその賭けに資本を投じた。

クリスタル・パレスはセルハースト・パークを卒業。次なる2億ポンドの問い

クリスタル・パレスは過去10年間の大半を、スタジアム以外のほぼすべてを変革することに費やしてきた。

クラブはプレミアリーグに定着し、アカデミーとトレーニングインフラに多額の投資を行い、FAカップとUEFAカンファレンスリーグを制覇し、アメリカのスポーツ界で最も裕福な投資家たちを惹きつけた。

一方、セルハースト・パークには1924年に建てられたメインスタンドがそのまま残っている。それがついに変わろうとしている。

長年の計画、遅延、そして高騰する建設費を経て, パレスは再開発に必要な物理的な作業を開始した。これにより、セルハースト・パークの収容人数は約2万6000人から3万4000人以上に増加する。

既存のメインスタンドには約5200人のサポーターが入る。その代替となるスタンドは3層構造で1万3500人を収容し、大幅に拡張された法人向けホスピタリティに加え、新しいクラブショップ、博物館、カフェが含まれる。

プロジェクトの経済性は、パレスが最初に提案したときから大幅に変化した。2017年に再開発が発表された当初の予想コストは約7500万ポンドだった。パンデミックと建設コストの上昇を経て、2022年にはそれが約1億5000万ポンドへと倍増した。

より最近の推計では、最終的な請求額は2億ポンドを超える見込みだ。約8000席を追加するだけのプロジェクトとしては莫大に聞こえるが、席数自体は本質ではない。

近代のプレミアリーグのスタジアム経済は、ホスピタリティ、体験、試合日以外のイベントを通じて、クラブがそれらの座席周辺で何を売れるかによって決まる。スタジアムは、年間19回のプレミアリーグの午後だけでなく、週を通じて収益を生み出せる企業空間へと変貌する。

そこがセルハースト・パークが例外的に見える場所だ。

パレスは1924年からこのスタジアムを使用しており、プレミアリーグで13シーズン連続でプレーしているが、その物理的なインフラは、周囲のサッカービジネスと比べても同等のスピードで発展してこなかった。

したがって、再開発は単なる収容人数増加以上の意味を持つ。それは、パレスと、同等のスポーツ的野心を持ちながらより生産性の高いスタジアムを持つクラブとの間の商業的な溝を埋めるための試みである。

タイミングは特に興味深い。パレス自体が大幅に価値を高めているからだ。

NFLニューヨーク・ジェッツのオーナーであるウッディ・ジョンソンは、2025年にジョン・テキスターの持ち分を購入した後、パレスの42.92％を取得した。その後の報道によると、この取引でのクラブ評価額は約5億5000万ポンドだった。

ジョンソンは、すでにアメリカの投資家であるジョシュ・ハリスとデビッド・ブリッツァー、そして会長のスティーブ・パリッシュを含むオーナーグループに加わった。

6月にはFinancial Timesが、ハリスとブリッツァーが合計30％の保有株の売却を検討しており、パレスに新たな資本を呼び込むための他の選択肢も検討中であると報じた。

それが、パレスの将来価値に関する議論において、スタジアムを特に関連性の高いものにしている。

パレスはついに、インフラ構築を妨げていた障害を取り除きつつある。クラブは1月にウッドソン・クローズにある隣接する6軒の住宅の取得を完了した。6月に取り壊しが始まった。

また、スーパーマーケットの隣接駐車場から必要とされる土地についてセインズベリーズ社と合意に達し、セルハースト・パークが稼働し続ける間に建設を進められるよう、更衣室、電気インフラ、その他の施設が移転されている。

パレスはセルハースト・パークを2年間閉鎖して再建することはできない。建設中も試合を開催できるよう、新しい構造は既存のメインスタンドの周囲を設計されている。

しかし、完成すればセルハースト・パークの経済性は全く異なって見えるはずだ。プレミアリーグのホームゲーム19試合だけで約8000人分を追加することは、カップ戦を考慮する前の各リーグシーズンにおいて、15万枚以上のチケットが追加されることを意味する。

1世紀前のスタンドを、世界で最も裕福なサッカー競技会にふさわしいプレミアムなインベントリーに転換することこそが、より大きな報酬となるだろう。

長年、パレスのスタジアムは議論の余地なくクラブの商業発展に上限を設けてきた。驚くべきは、それでもパレスが成長を続けてきたことだ。

今、サッカークラブとそれを取り巻くインフラがついに互いに追いつき始めている。

スペインが再び選手獲得を開始

この夏、スペインで静かな変化があった。

ラ・リーガのクラブは選手獲得に7億4800万ユーロを費やした。

その数字はプレミアリーグの基準からすれば特に注目すべきものではなく、実際、イングランドのクラブはその数倍を費やした。

重要なのは、帳簿の反対側で何が起こったかだ。スペインのクラブは売却で4億8500万ユーロしか生み出さなかった。前年は約6億8000万ユーロを生み出していた。

つまり、ラ・リーガは移籍市場の均衡に近い状態から、約2億6300万ユーロの純支出へと移行した。

これはサイクルの変化を示す初期の兆候かもしれない。パンデミック後の期間の大部分において、スペインサッカー界は財政的制約と関連付けられてきた。

バルセロナの問題はその最も劇的な現れだったが、ラ・リーガのスカッド・コスト管理は、大会全体を通じてクラブに選手登録、給与、移籍支出について慎重に考えることを強いた。

スペインはクラブが獲得する前に売却する市場となったが、今回のウィンドウは異なって見える。

ラ・リーガの7億4800万ユーロの支出は、欧州主要リーグの中でイングランド、イタリア、ドイツに次ぐ4位にとどまったが、移籍収入の減少は、スペインのクラブが支出を増やしながらも選手売却による収入を大幅に減らしたことを意味する。

FIFAの国際データも同じ方向を指している。スペインのクラブは中間期に国際移籍で9億4000万米ドルを費やし、7億7300万米ドルを受け取った一方、国際移籍による獲得数は28％増加した。

これは、スペインサッカー界がパンデミック前に持っていた購買力を突然回復させたことを意味しない。そうではない。

プレミアリーグは依然として別の経済圏にいるが、選手市場は相対的なものだ。

もしスペインのクラブが有能な選手を保持しながら、少しだけ攻撃的な買い手になれるなら、その効果は相乗的に現れる。スカッドは強化され、クラブは欧州で競争力を増し、選手は結果として価値を高め、リーグは商業的に魅力的になる。

数年間、スペインサッカーの移籍市場の物語は「クラブが何を買えなくなったか」についてだった。その期間が終わろうとしているのか、見守ることとしよう。

出典

FIFA — Mid-Year Transfer Snapshot 2026

L'Équipe — ヴァルデマール・キタ氏、ナントへの買収提案が3件あると明かす

Calcio e Finanza — アタランタ、ペルカッシ時代のキャピタルゲインが8億ユーロに迫る

ANSA — マルコ・パレストラ、チェルシーへの移籍を完了

レギア・ワルシャワ — ゴルジンスキー氏の投資に関する公式発表 — 取引自体に関して必要な情報は基本的にすべてここに含まれる。マイケル・ゴルジンスキー氏の40％の持ち分、ダリウシュ・ミオドゥスキ氏が60％を保持すること、ゴルジンスキー氏が監査役会会長に就任すること、ミオドゥスキ氏が取締役会会長として留任することが確認されている。

クリスタル・パレス — メインスタンド再開発の公式ページ

The Stadium Business — セルハースト・パーク再開発費用が2億ポンドを突破

Financial Times — クリスタル・パレスの株主が売却を検討

Palco23 — ラ・リーガ2026年夏の移籍支出 — 支出7億4803万ユーロ、受取4億8465万ユーロという数字の出典。前年夏の支出7億3430万ユーロ、受取6億7990万ユーロと比較。また、支出額でプレミアリーグ、セリエA、ブンデスリーガに次ぐ4位であるという裏付け。Palco23は、その基礎データセットをTransfermarktとしている。