Newsletter FootBiz #198 : Le prochain grand marché du football européen se déroule dans le Nord

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Pendant des années, la hiérarchie du trading de joueurs dans le football européen était relativement facile à comprendre.

Le Portugal développait et importait des talents avant de les vendre aux championnats les plus riches d'Europe ; les Pays-Bas faisaient quelque chose de similaire et la Belgique s'y joignait de plus en plus.

Il est désormais impossible d'ignorer les marchés d'une autre région.

Le prochain grand marché du football européen se déroule dans le Nord

Selon les dernières données de transferts internationaux de la FIFA, les clubs danois ont reçu 194 millions de dollars US en indemnités de transfert au cours de la fenêtre de mi-saison 2026. Ils n'ont dépensé que 70,8 millions de dollars US.

Les clubs suédois ont généré 117 millions de dollars US supplémentaires, après avoir dépensé 31,7 millions de dollars US.

Au total, ces deux pays ont donc généré environ 311 millions de dollars US de revenus de transferts internationaux contre 102,5 millions de dollars US de dépenses.

Et la trajectoire s'accélère. Le nombre de transferts internationaux sortants depuis le Danemark a augmenté de 22 % par rapport à la même période l'année précédente.

Celui de la Suède a augmenté de 36,2 %.

S'il ne s'agit pas d'économies de football énormes, elles deviennent des marchés de football extrêmement productifs.

Des clubs tels que le FC Nordsjælland, le FC Midtjylland, le FC Copenhague, Brøndby, Malmö, Hammarby et Djurgården occupent de plus en plus une position particulièrement précieuse dans la chaîne d'approvisionnement mondiale du football.

Ils peuvent recruter des joueurs avant que les plus grands championnats européens ne soient prêts à prendre le risque et peuvent offrir des minutes de jeu significatives en équipe première plus tôt. Ils peuvent acheter sur des marchés où les clubs de Premier League ou de Bundesliga ne peuvent pas ou ne veulent pas opérer aussi efficacement, et lorsque ces joueurs réussissent, ils peuvent les vendre dans un environnement de valorisation totalement différent.

Le modèle ne nécessite pas nécessairement de trouver le prochain joueur à 100 millions d'euros. Il exige de transformer à plusieurs reprises des recrutements relativement peu coûteux en actifs de 5, 10, 15 et 20 millions d'euros.

Ce qui est extraordinaire, c'est l'ampleur que cette activité a désormais prise. Le Danemark a généré plus de revenus de transferts internationaux au cours de la période que la Turquie, l'Argentine, l'Écosse, la Pologne ou la Serbie. La Suède a généré plus que l'Argentine.

Et la Scandinavie n'est pas seule.

Les clubs belges ont reçu 515 millions de dollars US tout en dépensant 258 millions de dollars US. Les clubs néerlandais ont reçu 405 millions de dollars US tout en dépensant 170 millions de dollars US. L'Autriche a reçu 187 millions de dollars US contre 53,2 millions de dollars US dépensés.

Il existe effectivement une deuxième économie du football européen qui se développe sous les championnats les plus riches. L'Angleterre, l'Espagne, l'Italie et l'Allemagne restent d'énormes consommateurs de talents.

La Belgique, les Pays-Bas, la Scandinavie et, de plus en plus, d'autres petits marchés européens deviennent des fournisseurs.

Pour les propriétaires, cela change ce qu'un club de football de petit marché peut être. Désormais, les revenus de diffusion ne doivent pas nécessairement déterminer son plafond économique.

Les joueurs le peuvent.

Combien vaut réellement le FC Nantes en Ligue 2 ?

Waldemar Kita a acheté le FC Nantes pour environ 10 millions d'euros en 2007.

Près de deux décennies plus tard, une vente semble désormais plus plausible qu'elle ne l'a été depuis des années.

Plus tôt ce mois-ci, le président nantais a publiquement confirmé qu'il avait trois propositions pour acquérir le club.

Il n'a pas identifié les candidats, citant des accords de confidentialité, et a spécifiquement écarté les rapports selon lesquels une offre proviendrait de fonds d'investissement britanniques.

Nantes a été relégué en mai et joue désormais en Ligue 2.

Kita a déclaré à Presse Océan qu'il avait dépensé environ 200 millions d'euros au cours de sa propriété, soit environ 10 millions d'euros par an, sans gagner d'argent avec le club.

À quoi s'intéressent exactement les acheteurs potentiels lorsqu'ils achètent le FC Nantes ?

L'actif financier immédiat n'est pas particulièrement attrayant. Les revenus télévisuels de la Ligue 2 sont modestes. Le football professionnel français, plus largement, a passé plusieurs années à gérer un marché de la diffusion domestique profondément troublé.

Nantes ne possède pas non plus son stade.

Mais les clubs de football ne sont pas valorisés uniquement sur les flux de trésorerie de l'année suivante. Nantes a remporté le championnat de France huit fois et représente l'une des plus grandes villes de France.

Il possède un centre de formation à la réputation internationale et une histoire de production de joueurs incluant Didier Deschamps, Marcel Desailly et Claude Makélélé, et il n'y a qu'un nombre limité d'institutions de football de cette envergure disponibles à l'achat.

Cette rareté aide à expliquer pourquoi les valorisations dans le football peuvent se comporter différemment des valorisations dans les entreprises conventionnelles.

Kita dit qu'il n'est pas pressé, mais son langage a changé.

Après la relégation de Nantes, il a admis se poser des questions sur sa propre position et a suggéré qu'un nouveau propriétaire pourrait apporter "une vision différente" et "un nouvel élan".

Après presque 20 ans, cela ressemble beaucoup plus à un vendeur qu'auparavant.

L'usine à joueurs de l'Atalanta approche les 800 millions d'euros de plus-values

Il y a des clubs qui vendent des joueurs parce qu'ils ont besoin d'argent.

Et il y a des clubs qui ont transformé la vente de joueurs en un processus industriel. L'Atalanta appartient fermement à la seconde catégorie.

Cet été en a fourni un autre exemple remarquable. Le joueur formé au club Marco Palestra a rejoint Chelsea pour un package d'une valeur de 60 millions d'euros, incluant 3 millions d'euros de bonus, l'Atalanta conservant 10 % d'intérêt sur une vente future.

Palestra a rejoint l'Atalanta quand il avait dix ans, sans pratiquement aucun coût d'acquisition. Il a progressé dans le centre de formation, a joué pour l'équipe des moins de 23 ans de l'Atalanta en Serie C, a fait 16 apparitions en équipe première, a passé la saison dernière à se développer à Cagliari et est désormais devenu un actif d'une valeur d'environ 60 millions d'euros.

Il est difficile de concevoir une transaction de développement de joueur plus efficace.

Mais Palestra n'est pas une exception. Selon des estimations de Calcio e Finanza, l'Atalanta approche désormais les 800 millions d'euros de plus-values sur le trading de joueurs sous l'ère Percassi. Plus de 500 millions d'euros ont été générés depuis 2021.

Pensez à la chaîne de montage.

Rasmus Højlund est arrivé du Sturm Graz et a été vendu à Manchester United un an plus tard. Cristian Romero est arrivé de la Juventus avant de générer un énorme profit via Tottenham. Teun Koopmeiners a été acheté à l'AZ et vendu à la Juventus.

Dejan Kulusevski, Franck Kessié, Amad Diallo et beaucoup d'autres sont passés par la même machine.

Ensuite, il y a les joueurs que l'Atalanta a réellement produits.

Palestra représente donc une autre plus-value extraordinaire du système de développement de l'Atalanta.

L'Atalanta n'y est pas parvenue en se comportant comme un club en difficulté financière. Il s'est qualifié simultanément à plusieurs reprises pour l'Europe, a remporté la Ligue Europa, a agrandi son stade et s'est établi comme l'une des organisations sportives les plus solides d'Italie.

Le trading de joueurs a financé l'ambition sportive plutôt que de la remplacer.

C'est la différence entre un club qui vend occasionnellement bien des joueurs et un véritable modèle de trading.

Le recrutement identifie les talents sous-évalués, l'encadrement augmente leur valeur, les opportunités en équipe première fournissent des preuves, la compétition européenne offre une exposition, les ventes cristallisent le gain et l'argent est ensuite recyclé dans la génération suivante.

Notre industrie passe énormément de temps à parler des dépenses de transfert, mais l'Atalanta démontre pourquoi le chiffre le plus révélateur est souvent le retour sur investissement des transferts. Peu de clubs y ont été meilleurs.

Un Américain vient d'acheter 40 % du Legia Varsovie

Un autre investisseur américain est entré dans le football européen.

Cette fois, cependant, il n'a pas acheté en Angleterre, en France ou en Italie. Il est allé en Pologne.

Michael Gorzynski, entrepreneur et investisseur américain d'origine polonaise, a acquis 40 % du Legia Varsovie et est devenu président du conseil de surveillance du club.

Le propriétaire actuel, Dariusz Mioduski, conserve 60 %, reste actionnaire majoritaire et continue d'être président du conseil d'administration.

Cet accord ne consiste pas simplement pour Gorzynski à acheter certaines des actions de Mioduski et à remettre un chèque au propriétaire existant.

Il combine trois éléments : de nouvelles actions du Legia émises par une augmentation de capital ; des actions existantes achetées à Mioduski et une facilité de prêt à terme pour les actionnaires afin de financer les opérations en cours du club. En d'autres termes, une partie du capital va réellement dans le Legia.

Le club affirme que la transaction renforcera son bilan, réduira sa dette et augmentera sa capacité d'investissement, ce qui tombe à point nommé car le Legia est précisément le type d'actif de football européen que les investisseurs internationaux commencent de plus en plus à comprendre.

Il domine un marché métropolitain majeur et Varsovie a une population proche de deux millions d'habitants. Le Legia dispose également de l'une des plus grandes bases de supporteurs de Pologne, d'un stade municipal moderne ouvert sous sa forme actuelle en 2010, et d'un accès régulier aux compétitions de l'UEFA.

Pourtant, le coût d'acquisition d'une part substantielle reste nettement inférieur au prix d'achat d'une institution sportive comparable dans l'un des cinq grands championnats européens.

Le défi est le revenu. Les revenus télévisuels et commerciaux nationaux polonais ne peuvent pas rivaliser avec l'Angleterre, l'Allemagne, l'Espagne ou l'Italie.

Cela rend la qualification européenne et le trading de joueurs disproportionnellement importants, mais cela peut aussi être la thèse d'investissement.

Si le football européen devient encore plus international sur le plan commercial, et que les compétitions de l'UEFA continuent de distribuer des sommes plus importantes au-delà des plus grands championnats, l'écart de valorisation entre des clubs comme le Legia et ses équivalents d'Europe occidentale devient de plus en plus intéressant.

Gorzynski a acheté suffisamment du Legia pour compter et, surtout, il a mis du capital derrière le pari.

Crystal Palace a dépassé Selhurst Park. Voici la question à 200 millions de livres sterling

Crystal Palace a passé la majeure partie de la dernière décennie à transformer presque tout, sauf son stade.

Le club s'est établi en Premier League, a investi massivement dans son centre de formation et ses infrastructures d'entraînement, a remporté la FA Cup puis la Ligue Europa Conférence, et a attiré certains des investisseurs les plus riches du sport américain.

Selhurst Park, quant à lui, contient toujours une tribune principale (Main Stand) construite en 1924. Cela change enfin.

Après des années de planification, de retards et d'augmentation des coûts de construction, Palace a commencé les travaux physiques requis pour un réaménagement qui augmentera la capacité de Selhurst Park d'environ 26 000 à plus de 34 000 places.

La tribune principale existante peut accueillir environ 5 200 spectateurs. Son remplacement accueillera 13 500 personnes, réparties sur trois niveaux, et inclura une hospitalité d'entreprise considérablement agrandie ainsi qu'une nouvelle boutique du club, un musée et un café.

L'économie du projet a considérablement changé depuis que Palace l'a proposé pour la première fois. Lorsque le réaménagement a été dévoilé en 2017, son coût prévu était d'environ 75 millions de livres sterling. En 2022, ce montant avait doublé pour atteindre environ 150 millions de livres sterling à la suite de la pandémie et des augmentations des coûts de construction.

Des estimations plus récentes suggèrent que la facture finale dépassera désormais les 200 millions de livres sterling. Cela semble énorme pour un projet ajoutant environ 8 000 places, bien que les sièges eux-mêmes ne soient pas vraiment le point central.

L'économie des stades modernes de Premier League est de plus en plus déterminée par ce que les clubs peuvent vendre autour de ces sièges en termes d'hospitalité, d'expériences et d'événements hors jours de match. Ils deviennent des espaces d'entreprise pouvant générer des revenus tout au long de la semaine plutôt que lors des 19 après-midis de Premier League chaque année.

C'est là que Selhurst Park ressemble à une anomalie.

Palace occupe le stade depuis 1924 et a désormais passé 13 saisons consécutives en Premier League, mais son infrastructure physique ne s'est pas développée au même rythme que le business du football qui l'entoure.

Le réaménagement représente donc plus qu'une augmentation de capacité. C'est une tentative de combler une partie du fossé commercial séparant Palace des clubs ayant des ambitions sportives comparables mais des stades considérablement plus productifs.

Le timing est particulièrement intéressant car Palace lui-même est devenu substantiellement plus précieux.

Woody Johnson, propriétaire des New York Jets en NFL, a acquis 42,92 % de Palace en 2025 après avoir acheté la part de John Textor. La transaction valorisait le club à environ 550 millions de livres sterling, selon les rapports ultérieurs.

Johnson a rejoint un groupe de propriétaires qui incluait déjà les investisseurs américains Josh Harris et David Blitzer aux côtés du président Steve Parish.

En juin, le Financial Times a rapporté que Harris et Blitzer examinaient une vente de leur participation combinée de 30 %, avec d'autres possibilités d'apporter de nouveaux capitaux dans Palace également à l'étude.

Cela rend le stade particulièrement pertinent pour toute discussion sur la valeur future de Palace.

Palace élimine enfin les obstacles qui empêchaient cette infrastructure d'être construite. Le club a finalisé l'acquisition de six maisons voisines dans Wooderson Close en janvier. La démolition a commencé en juin.

Il a également conclu un accord avec Sainsbury's concernant le terrain requis sur le parking adjacent du supermarché, tandis que les vestiaires, l'infrastructure électrique et d'autres installations sont déplacés pour permettre à la construction de se poursuivre pendant que Selhurst Park reste opérationnel.

Palace ne peut pas simplement fermer Selhurst Park pendant deux ans pour le reconstruire. La nouvelle structure est conçue autour de la tribune principale existante afin que le stade puisse continuer à accueillir des matchs pendant la construction.

Une fois terminée, cependant, l'économie de Selhurst Park devrait être très différente. Environ 8 000 spectateurs supplémentaires sur 19 matchs à domicile de Premier League représentent à eux seuls plus de 150 000 billets disponibles supplémentaires chaque saison de championnat, avant même de considérer les matchs de coupe.

Convertir une tribune vieille d'un siècle en inventaire premium approprié pour l'une des compétitions de football les plus riches du monde sera le plus gros gain.

Pendant des années, le stade de Palace a sans doute imposé un plafond au développement commercial du club, et ce qui est extraordinaire, c'est que Palace a continué à croître malgré tout.

Maintenant, le club de football et l'infrastructure qui l'entoure commencent enfin à rattraper leur retard mutuel.

L'Espagne a recommencé à acheter des joueurs

Quelque chose a tranquillement changé en Espagne cet été.

Les clubs de LaLiga ont dépensé 748 millions d'euros pour des joueurs.

Ce chiffre n'est pas particulièrement remarquable selon les standards de la Premier League, en effet les clubs anglais ont dépensé plusieurs fois plus.

Ce qui compte, c'est ce qui s'est passé de l'autre côté du bilan. Les clubs espagnols n'ont généré que 485 millions d'euros de ventes, alors qu'un an plus tôt, ils avaient généré près de 680 millions d'euros.

Cela signifie que LaLiga est passée d'un état proche de l'équilibre sur le marché des transferts vers environ 263 millions d'euros de dépenses nettes.

Il peut s'agir d'une première indication d'un changement de cycle. Pendant une grande partie de la période post-pandémie, le football espagnol a été associé à des contraintes financières.

Les problèmes du FC Barcelone en ont été la manifestation la plus spectaculaire, mais les contrôles des coûts d'effectifs de LaLiga ont forcé les clubs à travers toute la compétition à réfléchir attentivement aux enregistrements, aux salaires et aux dépenses de transfert.

L'Espagne est devenue un marché où les clubs vendaient avant d'acheter, mais la dernière fenêtre semble différente.

Les 748 millions d'euros de dépenses de LaLiga la placent toujours au quatrième rang parmi les championnats majeurs européens, derrière l'Angleterre, l'Italie et l'Allemagne, mais la réduction des revenus de transferts sortants signifie que les clubs espagnols ont généré considérablement moins grâce aux ventes de joueurs tout en augmentant leurs dépenses.

Les données internationales de la FIFA vont dans la même direction. Les clubs espagnols ont dépensé 940 millions de dollars US en transferts internationaux au cours de la période de mi-saison et ont reçu 773 millions de dollars US, tandis que le nombre de transferts internationaux entrants a augmenté de 28 %.

Cela ne signifie pas que le football espagnol a soudainement retrouvé le pouvoir d'achat qu'il possédait avant la pandémie. Ce n'est pas le cas.

La Premier League reste dans un autre univers financier, mais les marchés des joueurs sont relatifs.

Si les clubs espagnols peuvent conserver des joueurs précieux tout en devenant des acheteurs légèrement plus agressifs, l'effet se cumule. Les effectifs deviennent plus forts, les clubs deviennent plus compétitifs en Europe, les joueurs deviennent par conséquent plus précieux et le championnat devient plus attractif commercialement.

Pendant plusieurs années, l'histoire du marché des transferts du football espagnol concernait ce que ses clubs ne pouvaient plus se permettre. Voyons si cette période commence à toucher à sa fin.

Sources

FIFA — Snapshot des transferts de mi-saison 2026

L'Équipe — Waldemar Kita déclare que Nantes a trois propositions d'acquisition

Calcio e Finanza — L'Atalanta approche les 800 millions d'euros de plus-values sous l'ère Percassi

ANSA — Marco Palestra finalise son transfert à Chelsea

Legia Varsovie — annonce officielle de l'investissement de Gorzynski — c'est essentiellement tout ce dont vous avez besoin pour la transaction elle-même. Cela confirme la participation de 40 % de Michael Gorzynski, Dariusz Mioduski conservant 60 %, Gorzynski devenant président du conseil de surveillance, et Mioduski restant président du conseil d'administration.

Crystal Palace — page officielle du réaménagement de la tribune principale (Main Stand)

The Stadium Business — Le coût du réaménagement de Selhurst Park dépasse les 200 millions de livres sterling

Financial Times — Les actionnaires de Crystal Palace explorent une vente

Palco23 — Dépenses de transfert de LaLiga été 2026 — source pour les 748,03 millions d'euros dépensés et 484,65 millions reçus, contre 734,30 millions dépensés et 679,90 millions reçus l'été précédent. Cela soutient également le classement de LaLiga au quatrième rang pour les dépenses derrière la Premier League, la Serie A et la Bundesliga. Palco23 identifie son jeu de données sous-jacent comme Transfermarkt.