Newsletter FootBiz #195 : Le prêteur qui a poursuivi 777 en justice finance désormais sa faillite

Le football a produit des histoires de propriété étranges au cours de la dernière décennie, mais peu ressemblent à celle-ci.

777 Partners a sélectionné un prêt de faillite de 10 millions de dollars auprès de Leadenhall Capital Partners, le même gestionnaire d'investissement qui avait précédemment poursuivi 777 en justice, alléguant que des actifs promis en garantie avaient également été promis ailleurs.

Leadenhall a fait valoir des réclamations pouvant atteindre 1,8 milliard de dollars contre la société d'investissement basée à Miami. 777 a contesté les allégations. Désormais, l'un finance la faillite de l'autre.

Le financement proposé au débiteur-exploitant est inhabituel à plusieurs égards. Le prêt de Leadenhall est à 0 % d'intérêt, fournit 10 millions de dollars pour financer le processus du Chapitre 11 et pourrait fournir 3 millions de dollars supplémentaires pour financer la liquidation finale.

777 l'a choisi plutôt qu'une proposition alternative de 8,6 millions de dollars provenant d'un consortium dirigé par une filiale d'A-CAP, le groupe d'assurance qui était l'un de ses plus importants soutiens financiers. Un juge des faillites devrait examiner l'approbation du financement plus tard ce mois-ci.

Pour le football, il s'agit de l'épilogue extraordinaire de l'une des expériences d'investissement les plus agressives de l'industrie.

À son apogée, 777 avait rassemblé des intérêts à travers une vaste collection de clubs et de marchés.

Le Genoa en Italie, le Standard de Liège en Belgique, le Red Star en France, le Hertha Berlin en Allemagne et Vasco da Gama au Brésil faisaient tous partie du portefeuille.

La société a également passé des mois à tenter d'acquérir Everton auprès de Farhad Moshiri, une transaction qui aurait donné au groupe son actif footballistique le plus précieux et son entrée en Premier League.

Cela n'est jamais arrivé.

À cette époque, les questions concernant les finances du groupe devenaient de plus en plus difficiles à ignorer.

La transaction Everton est devenue l'une des sagas de rachat les plus longues de l'histoire récente de la Premier League, alors que les régulateurs examinaient les finances de 777 et sa capacité à financer le club.

Everton a finalement fini ailleurs et 777 a fini en faillite.

La société a été poussée vers un processus involontaire du Chapitre 7 en juillet par des créanciers détenant un jugement de 26 millions de dollars avant d'entamer par la suite des procédures de Chapitre 11 au Texas.

Ce qui rend l'histoire particulièrement pertinente maintenant, c'est que la philosophie qui sous-tend la stratégie footballistique de 777 n'a pas disparu avec la société, bien au contraire.

La multipropriété de clubs est devenue l'une des tendances d'investissement déterminantes du football mondial.

Le City Football Group a construit la version la plus célèbre et Red Bull a démontré les avantages sportifs potentiels. BlueCo, Eagle Football, INEOS et de nombreux groupes d'investissement privés ont par la suite construit ou exploré leurs propres structures.

777 poursuivait bon nombre des prétendues efficacités de ces groupes (services partagés autour de l'information, du recrutement, des contrats commerciaux, etc.).

Son effondrement illustre la partie du modèle qui reçoit considérablement moins d'attention. Si les clubs sont interconnectés, les problèmes financiers peuvent également le devenir. Les avantages d'un réseau dépendent de la santé financière, de la gouvernance et de la structure du capital de l'organisation qui le chapeaute.

La chose remarquable à propos de l'histoire de 777, par conséquent, n'est pas simplement qu'un investisseur dans le football s'est effondré, comme d'autres investisseurs l'ont fait auparavant, mais qu'une société qui tentait autrefois de démontrer la logique financière de posséder des clubs sur plusieurs continents est devenue l'un des avertissements les plus clairs de l'industrie sur les risques de faire exactement cela.

Et maintenant, la société d'investissement qui a accusé 777 d'avoir indûment gagé ses actifs aide à payer ses funérailles.

Wall Street découvre l'académie de football

Le boom de l'investissement dans le football a commencé avec les clubs et s'est étendu aux réseaux multi-clubs. Maintenant, les investisseurs remontent la chaîne.

La société Nomadar Corp, cotée au Nasdaq, a accepté d'acquérir une participation majoritaire dans la Fox Soccer Academy, l'organisation de développement des jeunes fondée par l'ancien défenseur de Leicester City Christian Fuchs et Raluca Gold-Fuchs.

La Fox Soccer Academy affirme que son réseau comprend environ 2 100 joueurs à travers les États-Unis et l'Europe, avec des opérations s'étendant aux États-Unis, au Royaume-Uni et en Autriche.

Fuchs et Gold-Fuchs resteront impliqués après l'achèvement de la transaction. En soi, l'acquisition est relativement petite, mais la stratégie qui la sous-tend est considérablement plus intéressante.

Nomadar tente de construire ce qu'elle décrit comme une plateforme de football interconnectée englobant le développement des jeunes, l'entraînement de haute performance, les tournois, les programmes internationaux, l'éducation numérique et le tourisme sportif.

En d'autres termes, la société n'achète pas un club de football, mais essaie de posséder des éléments de l'infrastructure qui les approvisionnent finalement.

Il existe une logique économique évidente, car le développement des jeunes fonctionne différemment d'un club. Les besoins en capital peuvent être plus faibles et la base de clients plus large. Une académie se situe tout au début de la chaîne d'approvisionnement la plus lucrative du football : la production de joueurs.

Cela ne signifie pas que chaque académie privée produira soudainement un footballeur à 100 millions de livres sterling, mais cela signifie qu'il existe une infrastructure potentiellement précieuse autour du processus, qui implique l'identification des talents, le coaching, les données de performance, les tournois, les programmes résidentiels, les parcours universitaires et les relations avec les clubs professionnels.

De plus en plus, des produits numériques pouvant être vendus à des milliers de joueurs plutôt qu'à onze professionnels à la fois pourraient entrer en jeu. C'est particulièrement intéressant aux États-Unis.

Le pays combine une économie énorme du sport chez les jeunes avec un intérêt croissant rapidement pour le football et un paysage de développement fragmenté.

La Coupe du Monde 2026 a accéléré l'investissement dans tout le jeu américain, mais l'opportunité s'étend bien au-delà de la Major League Soccer.

Les parents dépensent déjà des sommes importantes en coaching, équipes de voyage, tournois, camps et programmes de développement.

Les clubs européens veulent un accès plus précoce aux talents américains, surtout sur certains marchés, et les joueurs américains veulent des parcours plus clairs vers le football professionnel. Les investisseurs envisagent de plus en plus des entreprises capables de se situer entre ces deux groupes. L'académie, historiquement traitée principalement comme un département sportif, devient donc autre chose. Une plateforme.

Lorsqu'une organisation peut identifier des joueurs, les développer, les mesurer et les connecter à des parcours professionnels à grande échelle, l'actif précieux est moins un club de football qu'un pipeline qui en approvisionne un.

La Lazio est première. Ses supporters ne viendront toujours pas.

Il existe une hypothèse simple et parfois cynique qui sous-tend la plupart des sports professionnels. Gagnez, et les gens viendront. La Lazio teste actuellement cette thèse.

Le club a commencé la saison de Serie A en force sous Gennaro Gattuso et est actuellement en tête du classement, pourtant une section substantielle de la base de fans reste engagée dans un boycott contre le propriétaire Claudio Lotito.

La saison dernière, la Lazio aurait vendu environ 30 000 abonnements. Cette saison, le chiffre est tombé en dessous de 4 500. Plus de 45 000 personnes ont également signé une pétition critiquant la propriété de Lotito.

Ces chiffres sont particulièrement intéressants car les supporters de la Lazio n'ont pas simplement arrêté de suivre la Lazio. Ils ne veulent tout simplement pas soutenir financièrement la propriété en assistant aux matchs à domicile.

Pour quiconque aborde le football purement comme un actif d'investissement, c'est une distinction importante. Les supporters sont souvent décrits comme le plus grand avantage commercial du football en raison de leur loyauté extraordinaire.

Un client de supermarché peut changer de supermarché et un client d'iPhone peut acheter un Samsung, mais un supporter de la Lazio ne se réveille pas un matin pour faire défection vers la Roma parce que l'expérience client est meilleure.

Certes, cette permanence crée une valeur économique énorme, mais les propriétaires peuvent mal comprendre ce qu'ils achètent. La loyauté appartient au club, pas nécessairement à la société ou à l'individu qui le contrôle.

Les supporters peuvent donc rester émotionnellement attachés à une institution tout en devenant économiquement hostiles envers sa propriété.

Et une fois que cela se produit, la logique commerciale conventionnelle devient beaucoup moins utile. Se réengager envers le propriétaire ne peut généralement pas être réalisé en réduisant le prix des billets ou en offrant une expérience d'hospitalité supérieure si gagner les matchs ne fonctionne pas.

Lotito contrôle la Lazio depuis 2004, ce qui fait de lui l'un des propriétaires les plus anciens de Serie A. Sur cette période, le club a remporté des trophées et a régulièrement concouru en Europe.

Mais la relation entre la propriété et des pans importants du soutien s'est gravement détériorée.

Non seulement les sièges vides réduisent les revenus des jours de match, ils affaiblissent l'atmosphère et rendent le produit télévisuel moins attrayant. Ils diminuent les opportunités d'hospitalité et de dépenses secondaires. Peut-être plus important encore, ils nuisent à la perception de la dynamique autour de l'institution.

Les investisseurs potentiels peuvent être dissuadés s'ils sont habitués à évaluer les marques sur certaines mesures. Une grande partie de la valeur d'un club réside dans la relation émotionnelle entre l'institution et les personnes qui s'en soucient.

La plupart des fans reconnaîtront que la relation peut survivre à la relégation, aux joueurs terribles, aux entraîneurs terribles et, dans la plupart des cas, à des décennies sans rien gagner.

Si elle survit indéfiniment à la propriété est une autre question.

La Lazio gagne peut-être le championnat actuellement, mais Lotito mène une bataille différente.

Edu est apparu en Bulgarie

La carrière d'Edu Gaspar a pris un autre tournant inattendu.

Seulement une semaine après avoir officiellement quitté l'organisation de football contrôlée par Evangelos Marinakis, l'ancien directeur sportif d'Arsenal a rejoint le conseil d'administration du Levski Sofia.

Le club bulgare a approuvé un conseil d'administration restructuré qui inclut Edu aux côtés du directeur exécutif Daniel Borimirov et de ses collègues nouveaux nommés Claudio Pracownik, Felipe Berliner et Matthew Cherry.

Felipe Berliner, cofondateur de Gemcorp Capital, présenté dans notre précédente newsletter du 1er septembre, fait partie du consortium cherchant à acquérir Northampton Town. Pourrions-nous maintenant voir Edu dans le cadre de l'accord de Northampton ?

La vitesse du mouvement est aussi notable que la destination.

Edu a quitté Arsenal en 2024 après avoir joué un rôle central dans la reconstruction de l'opération footballistique du club aux côtés de Mikel Arteta. Il a ensuite rejoint l'organisation Marinakis avec un mandat s'étendant sur un portefeuille comprenant Nottingham Forest, l'Olympiacos et Rio Ave.

La nomination représentait parfaitement le cadre supérieur dont les responsabilités se situent au-dessus d'un club individuel. Comme discuté dans cette newsletter, la multipropriété de clubs nécessite une gestion multi-clubs et crée à son tour de nouveaux postes de direction qui existaient à peine il y a dix ans.

Edu semblait s'orienter fermement vers ce monde, avec un club de Premier League en pleine ascension comme locataire principal du groupe. Au lieu de cela, ce chapitre a duré un peu plus d'un an. Maintenant, il a refait surface en Bulgarie.

Il y a une tentation de voir le mouvement à travers la hiérarchie traditionnelle du football européen. Passer d'Arsenal à Nottingham Forest/Olympiacos puis au Levski Sofia ressemble à une régression de carrière.

Mais le marché du travail des cadres dans le football change assez rapidement pour que la hiérarchie elle-même puisse devenir moins pertinente. Les propriétaires et leur capital sont internationaux, la méthodologie de recrutement et les joueurs sont internationaux. Pourquoi les cadres ne deviendraient-ils pas internationaux aussi ?

Pour des clubs comme le Levski, cela crée potentiellement une opportunité d'arbitrage. Ils ne peuvent pas rivaliser financièrement avec Arsenal pour les joueurs, mais ils peuvent potentiellement attirer une expertise développée au sein d'Arsenal.

L'avantage concurrentiel des clubs riches n'a généralement pas consisté uniquement en de meilleurs footballeurs. La plupart de ces clubs emploient également des départements de recrutement plus vastes, de meilleurs analystes, des processus de recrutement plus sophistiqués et des cadres ayant l'expérience de la navigation sur le marché des transferts à grande échelle.

Si une partie de ce capital intellectuel commence à circuler plus librement dans des ligues plus petites, l'écart de connaissances organisationnelles peut se réduire même si l'écart de revenus ne se réduit pas.

Bien que la nomination d'Edu puisse finalement s'avérer n'être rien de plus qu'un mouvement de carrière intéressant, la tendance sous-jacente mérite d'être surveillée.

Le football a passé des décennies à mondialiser le marché des joueurs et maintenant il mondialise les personnes qui construisent les équipes.

DAZN a une nouvelle obsession : le profit

Pour la majeure partie de son existence, la stratégie de DAZN pourrait être résumée en un mot : l'échelle.

Cette stratégie a contribué à faire de la société l'une des plus grandes plateformes de streaming sportif dédiées au monde, mais a également nécessité des quantités énormes de capital.

Maintenant, DAZN parle de quelque chose de considérablement moins glamour : le profit.

La société a annoncé un remaniement important de sa direction alors qu'elle entre dans ce qu'elle décrit comme sa prochaine phase de « croissance rentable ».

L'ancien directeur général de Foxtel, Patrick Delany devient directeur des opérations, l'ancien directeur financier de Sportradar, Alex Gersh, devient directeur financier, et Darren Waterman, précédemment directeur financier de DAZN, passe à un rôle nouvellement créé de directeur commercial couvrant les partenariats stratégiques, la distribution et les transactions d'entreprise.

Les nominations d'entreprise font rarement des histoires de football convaincantes, mais la raison pour laquelle celles-ci sont pertinentes est ce qu'elles suggèrent sur l'évolution de DAZN.

La société affirme avoir atteint la rentabilité pour la première fois en 2025, ce qui est une étape importante pour une entreprise qui a passé des années à tester l'une des hypothèses centrales des médias sportifs modernes, en demandant : Le streaming peut-il recréer l'économie de la télévision payante ? La réponse n'a jamais été évidente.

Les diffuseurs traditionnels ont bénéficié de bases d'abonnés groupées énormes et les chaînes sportives pouvaient collecter de l'argent indirectement auprès de clients qui ne regardaient pas nécessairement du sport.

Le streaming a changé l'équation, les consommateurs ont gagné en flexibilité et les diffuseurs ont gagné des données et des relations directes.

Mais les droits sportifs coûteux sont restés des droits sportifs coûteux et soudainement, les abonnés pouvaient annuler.

La réponse de DAZN est devenue progressivement plus large que le streaming. Elle a acquis Foxtel en Australie et a acheté des entreprises de technologie et de distribution sportives, notamment ViewLift et EverPass. Elle s'est également étendue aux paris, au commerce et à d'autres produits adjacents, a ajouté FIFA+ et a accru sa présence dans la diffusion sportive régionale américaine.

Le résultat ressemble de plus en plus non pas simplement à un service de streaming, mais à une tentative de construire un système d'exploitation autour de la consommation sportive.

Regardez le match, pariez dessus, achetez des produits dérivés, accédez aux temps forts, consommez la programmation périphérique, achetez des billets et, CRUCIALEMENT, restez à l'intérieur du même écosystème.

Cette stratégie explique pourquoi le nouveau rôle de directeur commercial est particulièrement intéressant. La distribution et les partenariats ne sont plus des questions secondaires mais sont fondamentaux pour faire en sorte que les droits coûteux fonctionnent mieux.

Pendant des années, les clubs de football ont largement traité les diffuseurs comme des clients achetant des droits médiatiques. Les plateformes sportives émergentes veulent de plus en plus une relation directe avec les mêmes supporters que les clubs essaient de monétiser.

Cela crée des opportunités et de la concurrence à parts égales. La bataille sur la prochaine génération de diffusion de football pourrait donc porter davantage sur qui possède le client plutôt que sur qui possède les droits télévisés.

Le nouveau propriétaire minoritaire n'apporte pas seulement de l'argent

Ipswich Town a ajouté un autre nom inhabituel à son groupe de propriétaires.

Le diffuseur sportif américain Colin Cowherd est devenu un investisseur minoritaire dans le club. Il rejoint une base d'actionnaires de plus en plus éclectique qui comprend déjà le musicien Ed Sheeran, l'ancien joueur de la NFL Marques Colston et l'ancien joueur de la NBA Udonis Haslem.

L'investissement de Cowherd est peu susceptible de transformer le bilan d'Ipswich, mais ce n'est probablement pas le but.

L'investissement minoritaire dans le football concerne de plus en plus autre chose que le capital : un investisseur célèbre apporte une audience, comme un ancien athlète apporte crédibilité et relations, une personnalité des médias apporte la distribution et une personne d'affaires influente apporte un réseau.

Isolé, aucun ne peut modifier matériellement le budget sportif, mais collectivement, ils peuvent étendre le club vers des marchés qu'il aurait autrement du mal à atteindre.

Ryan Reynolds et Rob McElhenney ont démontré la version extrême à Wrexham, où leur plus grande contribution n'était pas simplement l'argent investi dans le club de football, mais l'attention qu'ils ont pu apporter.

Wrexham est devenu un contenu de divertissement, ce qui a créé des supporters au-delà de la ville. Ils ont créé de la valeur commerciale, ce qui a créé des revenus qui pourraient finalement être recyclés dans le football.

Très peu de clubs peuvent reproduire ce phénomène, mais le principe a voyagé.

Lorsque les clubs vendent de petites parts à des individus stratégiquement utiles, ils peuvent effectivement échanger des capitaux contre de la distribution.

Pour un club anglais cherchant à croître aux États-Unis, quelqu'un avec une large audience sportive américaine peut donc valoir considérablement plus que l'argent lié à sa participation.

La question intéressante pourrait-elle être pourquoi Ipswich voulait Colin Cowherd plutôt que pourquoi Colin Cowherd voulait posséder une partie d'Ipswich ?

Valencia déchire tout à nouveau

Une semaine, c'est long dans le football.

Jeudi dernier, le PDG de Valencia Football, Ron Gourlay, expliquait pourquoi le club n'avait plus besoin d'un directeur sportif. Dimanche, Gourlay avait été licencié.

Lundi, Valencia avait un directeur sportif. Braulio Vázquez est de retour à Mestalla.

L'ancien directeur sportif de Valencia est revenu après neuf ans à Osasuna, où il a aidé à établir l'une des opérations footballistiques les plus stables de la Liga. Sa première responsabilité majeure sera de trouver un remplaçant permanent pour Carlos Corberán, qui a été licencié aux côtés de Gourlay après que Valencia ait récolté seulement un point lors de ses cinq premiers matchs de championnat.

Mais le changement est plus significatif que le remplacement de deux individus.

Gourlay avait passé les 16 derniers mois à construire un modèle différent. Valencia a renforcé son opération de recrutement et de développement des joueurs autour de lui et, le 3 septembre dernier encore, Gourlay a déclaré que la structure lui avait fait changer d'avis sur le besoin d'un directeur sportif conventionnel. Il a fait valoir que la stabilité et la continuité étaient précisément ce dont Valencia avait besoin.

Dix jours plus tard, une grande partie de cette structure a été démantelée.

Gourlay est parti aux côtés de Lisandro Isei, Hans Gillhaus, Andrés Zamora et Malek Shafei alors que Valencia annonçait une nouvelle refonte de son opération footballistique.

Celui-ci, cependant, semble particulièrement significatif pour Kiat Lim. Le fils de Peter Lim a remplacé Layhoon Chan à la présidence en mars 2025 et a initialement poursuivi le virage vers une structure footballistique plus professionnalisée, installant Gourlay en tant que cadre supérieur responsable de l'opération sportive. Selon ce modèle, Gourlay siégeait aux côtés du directeur général Javier Solís et d'autres chefs de département, Kiat assumant effectivement une plus grande responsabilité au sommet de l'organisation. Maintenant, il a changé cela à nouveau.

AS rapporte que la décision de retirer Gourlay avait en fait été prise à Singapour avant la décision de licencier Corberán. Kiat a personnellement informé Gourlay de son licenciement et a parlé directement avec Braulio au sujet de son retour. Le club décrit Braulio comme la première nomination footballistique de haut niveau portant entièrement l'empreinte de Kiat Lim, ce qui le distingue de l'arrivée de Gourlay, dans laquelle Peter Lim et des personnes au sein de son réseau ont également joué un rôle.

Cela fait de ce moment un moment intéressant dans l'histoire de la propriété de Valencia. Kiat n'hérite plus seulement du club de son père, mais commence à le repenser.

La structure footballistique dirigée par un PDG a été remplacée par un directeur sportif reconnaissable. Braulio aura la responsabilité de définir le projet footballistique et de choisir le prochain entraîneur, tandis que Valencia envisage également de redonner une plus grande implication sportive au directeur général Javier Solís.

Il y a une certaine logique dans cette décision. Les neuf années de Braulio à Osasuna offrent quelque chose qui a cruellement manqué à Valencia : la continuité.

Il peut y avoir une ironie dans le fait que depuis plus d'une décennie sous la famille Lim, Valencia a changé à plusieurs reprises d'entraîneurs, de cadres et de structures décisionnelles à la recherche de stabilité.

Gourlay est arrivé promettant une professionnalisation et la semaine dernière encore, il prêchait la continuité. Cette semaine, Valencia a déchiré sa structure et a recommencé.

Braulio pourrait s'avérer être une excellente nomination, mais une grande partie de sa capacité à l'être dépendra de savoir si Kiat lui donnera enfin assez d'autorité, et de temps, pour construire quelque chose qui survit à la prochaine mauvaise série de résultats.

C'est tout pour aujourd'hui.

FootBiz suit l'argent, les personnes et les décisions qui façonnent l'industrie mondiale du football.

À vendredi.