FootBiz newsletter #202: Capital, control and the next move

La Bundesliga presentará propuestas de reforma de la propiedad 50+1 en 2027

Los clubes de la Bundesliga y la 2. Bundesliga de Alemania recibirán propuestas para cambios en la aplicación de la regla de propiedad 50+1 del país durante la primera mitad de 2027, tras las renovadas discusiones con la Oficina Federal de Cárteles de Alemania, el Bundeskartellamt.

El comité ejecutivo de la Bundesliga confirmó el martes que sigue comprometido con mantener la regla, la cual generalmente requiere que los miembros de los clubes posean la mayoría de los derechos de voto en sus operaciones de fútbol profesional. Sin embargo, la liga ha reconocido que son necesarios cambios para abordar las inconsistencias en su aplicación y fortalecer su posición bajo la ley de competencia.

La DFL está dirigida por los directores generales Marc Lenz y Steffen Merkel, quienes ocupan sus cargos desde julio de 2023. Sus contratos fueron extendidos en abril de 2025 hasta finales de 2029. Ambos están involucrados en la respuesta más amplia de la liga a los problemas regulatorios que rodean al 50+1.

El anuncio siguió a una reunión de representantes de los 36 clubes de la Bundesliga y la 2. Bundesliga en Frankfurt el lunes 5 de octubre. Las discusiones se centraron en la evaluación final del Bundeskartellamt, publicada el 12 de agosto, la cual no encontró ninguna objeción fundamental de la ley de competencia a la regla, pero identificó la necesidad de una aplicación más consistente.

Las cuestiones pendientes se extienden más allá de los acuerdos de exención históricos en el Bayer Leverkusen y el VfL Wolfsburg. El Bundeskartellamt también identificó preocupaciones que involucran la participación de los miembros en el RB Leipzig y la aplicación de los principios del 50+1 en el caso del Hannover 96. El Leverkusen está controlado por Bayer y el Wolfsburg por Volkswagen, mientras que la autoridad ha enfatizado que la regla debe aplicarse consistentemente en toda la liga.

El comité ejecutivo de la Bundesliga tiene la intención de presentar propuestas a los clubes durante la primera mitad de 2027, siendo los 36 miembros los responsables finales de decidir cómo debe aplicarse la regla. Ha advertido contra la precipitación del proceso, argumentando que un acuerdo ampliamente respaldado ofrece la mejor perspectiva de evitar litigios prolongados.

El problema tiene implicaciones directas para los inversores que examinan oportunidades en el fútbol alemán. Aunque el 50+1 generalmente no impide que los accionistas externos adquieran intereses económicos sustanciales, restringe su capacidad para ejercer el control de voto. Por lo tanto, los inversores deben distinguir entre la propiedad de acciones en una empresa de fútbol y el control sobre la organización responsable de sus decisiones deportivas y comerciales.

Los clubes alemanes han desarrollado varios enfoques para atraer capital externo mientras mantienen el control de los miembros. El Bayern de Múnich ha vendido participaciones minoritarias a Adidas, Audi y Allianz, mientras que el Borussia Dortmund opera a través de una estructura corporativa que cotiza en bolsa. Ninguno de estos acuerdos proporciona a los inversores externos el grado de control comúnmente disponible a través de adquisiciones en Inglaterra, Francia o Italia.

Las negociaciones determinarán con qué consistencia aplica Alemania sus restricciones de propiedad y qué flexibilidad sigue estando disponible para los clubes que buscan inversión externa.

El Nantes avanza hacia una propuesta de venta de más de 100 millones de euros

Se ha llegado a un acuerdo de principio sobre la propuesta de venta del FC Nantes a un consorcio de inversores europeos, lo que potencialmente pondría fin a la propiedad de Waldemar Kita sobre el club después de casi dos décadas. La transacción propuesta valora al Nantes en más de 100 millones de euros, según informes de L'Équipe y AFP.

Los posibles compradores están representados por el intermediario franco-portugués Paulo Tavares a través de Phenix Sports Invest, que encabeza un grupo de inversores de Francia, Portugal y Luxemburgo. Phenix identifica públicamente a varios de sus socios, pero el grupo completo de inversores detrás de la oferta por el Nantes y el reparto de propiedad propuesto no se han hecho públicos.

La adquisición propuesta ya ha encontrado oposición dentro del club. El Comité social et économique (CSE) del Nantes, que representa a los empleados, votó unánimemente en contra de la propuesta de adquisición el 6 de octubre, según L'Équipe. Los representantes del personal expresaron preocupaciones sobre la credibilidad financiera de los posibles compradores, la seguridad de los empleos y el futuro a largo plazo del club. La opinión del CSE es consultiva y no impide que la transacción continúe, aunque los compradores aún deben cumplir con los requisitos financieros de la DNCG.

Kita adquirió el Nantes en 2007 y ha supervisado períodos de relativa estabilidad en la Ligue 1 junto con cambios frecuentes en el liderazgo deportivo y la gestión. El club compite ahora en la Ligue 2, lo que hace que los recursos financieros y las intenciones de cualquier nuevo propietario sean particularmente importantes.

La valoración reportada es sustancial para un club de la segunda división francesa. El Nantes posee una marca nacional reconocible, una academia establecida y una afición local considerable, aunque sus perspectivas comerciales y deportivas futuras dependerán en gran medida de los planes de inversión de los nuevos propietarios y de la capacidad del club para regresar a la Ligue 1.

Stade de la Beaujoire en Nantes en agosto de 2016. Un cambio de propiedad propuesto valora al FC Nantes en más de 100 millones de euros.

Foto: Sylvain258 · CC BY-SA 4.0

La transacción propuesta sigue sujeta a escrutinio financiero y regulatorio, incluidos los requisitos de la Direction Nationale du Contrôle de Gestion (DNCG). Los posibles propietarios deberán demostrar que el club puede cumplir con sus obligaciones financieras, especialmente tras la reducción de ingresos asociada con el descenso.

Ni la estructura de propiedad final ni los acuerdos de financiación han sido confirmados públicamente. Hasta que se cumplan las condiciones pendientes y se anuncie la finalización, el acuerdo debe tratarse como una adquisición propuesta en lugar de una venta completada.

Un nuevo capital reconfigura la propiedad en el Legia y el Górnik

Dos desarrollos de propiedad significativos en el Legia de Varsovia y el Górnik Zabrze han atraído una atención renovada hacia la inversión en el fútbol polaco. El Legia ha asegurado un accionista minoritario estadounidense, mientras que la adquisición del Górnik por parte de Lukas Podolski ha provocado un debate sobre la valoración y las obligaciones financieras asociadas con la privatización del club.

En el Legia, el empresario polaco-estadounidense Michael Gorzynski adquirió una participación del 40% el 21 de septiembre, dejando a Dariusz Mioduski con el 60%. La transacción combina acciones recién emitidas, la adquisición de acciones existentes de Mioduski y una línea de crédito de accionista. El club no ha revelado los términos financieros, aunque los medios polacos han fijado la transacción global en hasta 50 millones de euros.

Gorzynski, propietario y presidente ejecutivo de Continental Insurance Group y presidente de Alpha Metallurgical Resources, es presidente del consejo de supervisión del Legia. Mioduski sigue siendo presidente de la junta directiva, mientras que el presidente gerente (CEO) Marcin Herra lidera la gestión ejecutiva diaria del club. El Legia dice que la inversión fortalecerá su balance, reducirá la deuda y proporcionará recursos adicionales para el desarrollo.

En el Górnik Zabrze, la LP Holding GmbH de Lukas Podolski adquirió la participación del 86% del municipio en mayo, sumándose al casi 8,3% que había comprado a Allianz en diciembre de 2025 y llevando su participación por encima del 94%. La transacción siguió a un largo proceso de privatización y fue aprobada unánimemente por los concejales de la ciudad presentes en la votación decisiva el 20 de mayo.

Los términos de la venta han atraído críticas del ex vicealcalde de Zabrze, Krzysztof Lewandowski, quien ha cuestionado la valoración y la conducta de la privatización. En una entrevista con TVP3 Katowice, emitida el 1 de octubre, Lewandowski reiteró que sus objeciones se referían al precio y al proceso, no al principio de vender el club. Podolski ha desafiado la crítica, señalando las dificultades financieras del Górnik bajo su anterior propiedad.

La agencia de noticias polaca PAP informó que la contraprestación por la participación del 86% fue inferior a 4 millones de PLN. El acuerdo también incluyó un compromiso del nuevo propietario de inyectar aproximadamente 12,5 millones de PLN durante tres años, una obligación que influyó en el precio de compra acordado. La distinción entre la contraprestación pagada al municipio y la financiación comprometida con el negocio del fútbol es central en el desacuerdo sobre el valor de la transacción.

Grant Thornton realizó la diligencia debida financiera y valoró al Górnik utilizando métodos basados en activos y empresas comparables, complementados por una evaluación de su potencial de ganancias. El bufete de abogados CMS, que asesoró al municipio, confirmó que el acuerdo preservó la representación de la ciudad en el consejo de supervisión y protegió el nombre, el escudo y la sede registrada del club. Por lo tanto, la venta involucró un conjunto más amplio de compromisos financieros y protecciones contractuales de lo que sugiere la contraprestación de compra principal por sí sola.

Estadio Ernest Pohl durante el partido del Górnik Zabrze contra el Lech Poznań en septiembre de 2026. La LP Holding de Lukas Podolski ahora posee más del 94% del Górnik.

Foto: Paweł Legend · CC BY 4.0

El Chelsea reestructura su liderazgo deportivo

El Chelsea está reorganizando su departamento deportivo tras un acuerdo para que Laurence Stewart deje el club por consentimiento mutuo, poniendo fin al acuerdo de codirector deportivo que compartía con Paul Winstanley. No se espera que el club nombre un reemplazo directo, sino que las responsabilidades de Stewart sean redistribuidas entre sus ejecutivos de fútbol senior existentes.

Stewart fue nombrado director técnico en octubre de 2022 tras dejar el Mónaco, habiendo trabajado previamente en el RB Leipzig. Posteriormente se convirtió en codirector deportivo junto a Winstanley en febrero de 2023, formando parte de la extensa reconstrucción de las operaciones de fútbol del Chelsea tras la adquisición del club por un consorcio liderado por Clearlake Capital y Todd Boehly.

El Chelsea anunció el 16 de septiembre que afiliados de Clearlake Capital adquirirían los intereses de propiedad de Todd Boehly y Mark Walter, una transacción que le dará a Clearlake el control total del club una vez completada. Hansjörg Wyss seguirá siendo un importante accionista y socio en el grupo de propietarios. Los términos financieros no fueron revelados públicamente. Al 8 de octubre, la página de propiedad del propio Chelsea todavía describe la transacción como pendiente de finalización.

Clearlake está controlado en última instancia por José E. Feliciano y Behdad Eghbali. Jason Gannon es el presidente del Chelsea, mientras que James Murray ejerce como director de operaciones y tiene la responsabilidad del funcionamiento diario de las operaciones del club.

Winstanley seguirá siendo central en la estructura deportiva revisada, con responsabilidad en las negociaciones con clubes y representantes de jugadores, contratos y la ejecución de acuerdos de transferencia. Joe Shields y Sam Jewell están asumiendo mayores responsabilidades en el reclutamiento y la identificación de talentos. El trabajo de Shields incluye el desarrollo de la academia y las trayectorias de los jugadores, mientras que Jewell tiene responsabilidades que se extienden a través de las operaciones multiclub de BlueCo, incluido el Estrasburgo.

Los cambios siguen a varios años de fuerte gasto en transferencias. Desde la toma de control de 2022, el Chelsea ha invertido fuertemente en jugadores más jóvenes, utilizando frecuentemente contratos a largo plazo. La operación de reclutamiento también se ha vuelto cada vez más dependiente de ejecutivos especialistas que trabajan en la exploración, el análisis de datos, el desarrollo de jugadores y las negociaciones de transferencias.

La partida planificada de Stewart reducirá el número de ejecutivos senior involucrados en la estructura de liderazgo deportivo sin cambiar fundamentalmente el modelo de reclutamiento del club. Se espera que Winstanley, Shields y Jewell dirijan la operación de fútbol día a día, trabajando junto al entrenador Xabi Alonso y reportando al grupo de propietarios. Dave Fallows, quien se unió al departamento deportivo en 2025, permanece involucrado en calidad de asesor.

Stamford Bridge en mayo de 2018. El Chelsea está redistribuyendo las responsabilidades de Laurence Stewart entre su liderazgo deportivo existente.

Foto: Anthony Parkes · CC BY-SA 2.0

Los clubes portugueses registran un superávit de transferencias de aproximadamente 340 millones de dólares

Los clubes portugueses registraron aproximadamente 642 millones de dólares en tasas de transferencia internacionales recibidas entre el 1 de junio y el 2 de septiembre de 2026, frente a aproximadamente 301 millones de dólares en gastos, según datos de la FIFA. Eso dejó un saldo positivo de aproximadamente 340 millones de dólares. Los clubes portugueses ocuparon el quinto lugar a nivel mundial en ingresos por transferencias, detrás de Francia, Inglaterra, Alemania y España, y el tercero en número de transferencias internacionales recibidas.

Las cifras cubren las transferencias internacionales que involucran a clubes portugueses en todas las divisiones, no solo en la Primeira Liga. Excluyen las transferencias nacionales y reflejan el corte de informes de la FIFA del 2 de septiembre, antes de que la ventana de registro de verano de Portugal cerrara el 15 de septiembre. Los cálculos de la FIFA incluyen tasas de transferencia fijas y condicionales declaradas en su Sistema de Correlación de Transferencias (Transfer Matching System), independientemente de cuándo venzan los pagos. Por lo tanto, el saldo reportado no debe confundirse con el efectivo generado durante el período o los beneficios contables.

Los principales clubes de Portugal han desarrollado importantes operaciones de reclutamiento y desarrollo de jugadores. El departamento de fútbol del Sporting está encabezado por el director general Bernardo Palmeiro, junto al director técnico y de exploración Flávio Costa, quienes asumieron sus funciones tras la salida de Hugo Viana en febrero de 2025. En el Benfica, Mário Branco ejerce como director general de fútbol profesional, tras unirse en julio de 2025.

Las operaciones deportivas del Oporto están supervisadas por el vicepresidente Tiago Madureira, trabajando junto a Henrique Monteiro, el gerente ejecutivo de fútbol profesional del club. Madureira pasó de responsabilidades comerciales a deportivas bajo el presidente André Villas-Boas, quien explicó la división de responsabilidades en mayo de 2026. Villas-Boas reconoció a Madureira la reorganización del departamento deportivo y la introducción de mayor estructura y consistencia, con Monteiro desempeñando un papel importante.

En el Braga, el presidente António Salvador trabaja junto a Jaime Teixeira, nombrado Director de Operaciones de Equipo en julio de 2025 tras roles anteriores en el Paris Saint-Germain, FC Porto y la Qatar Stars League.

Las operaciones de fútbol del Famalicão están supervisadas por el presidente de la SAD, Miguel Ribeiro, y el director de fútbol André Vilas Boas, quien se unió desde el Rio Ave en 2021 y ha estado involucrado en las operaciones de reclutamiento y comercio de jugadores del club. Los dos ejecutivos visitaron Brasil a principios de este año para reuniones centradas en relaciones estratégicas e institucionales. André Vilas Boas es una persona diferente a André Villas-Boas, el ex entrenador del Chelsea y Tottenham que ahora es presidente del FC Porto.

Las cifras de la FIFA establecen la escala de la actividad de transferencias internacionales de Portugal, pero no proporcionan un desglose del desempeño financiero del Sporting, Benfica, Oporto, Braga o Famalicão. Los resultados individuales de los clubes dependen del momento y el tratamiento contable de las transacciones, los valores contables de los jugadores que salen, los costos de adquisición, la amortización y otros gastos.

Estádio do Dragão en Oporto en mayo de 2015. Los clubes portugueses registraron un saldo positivo de aproximadamente 340 millones de dólares en transferencias internacionales en la instantánea de mediados de año de la FIFA.

Foto: CaGeRaGe · CC BY-SA 4.0

El Dortmund evalúa el futuro de su patrocinio con Rheinmetall

El Borussia Dortmund está supuestamente considerando permitir que su acuerdo de patrocinio con el fabricante alemán de defensa Rheinmetall expire en el verano de 2027, potencialmente poniendo fin a la asociación de tres años.

Según Sport Bild, existe un creciente apoyo dentro del liderazgo del Dortmund para no renovar el acuerdo de tres años, que supuestamente tiene un valor de hasta 10 millones de euros anuales, dependiendo del desempeño deportivo del club. Rheinmetall, mientras tanto, se entiende que está interesado en extender la relación más allá de su término actual. Ninguna parte ha anunciado una decisión formal.

El acuerdo fue anunciado en mayo de 2024, poco antes de la aparición del Dortmund en la final de la Champions League contra el Real Madrid. Convirtió a Rheinmetall en socio comercial del club, con la empresa recibiendo derechos de publicidad y hospitalidad. La asociación atrajo críticas de aficionados y figuras políticas incómodas con que un club de fútbol entrara en un acuerdo comercial con un fabricante de equipos militares.

El Dortmund defendió el acuerdo en ese momento, con el entonces director ejecutivo Hans-Joachim Watzke argumentando que el entorno de seguridad cambiado en Europa había alterado la discusión pública en torno a las empresas de defensa. Sin embargo, el patrocinio siguió siendo polémico, con aficionados organizando protestas contra la asociación.

Los últimos informes siguen a los cambios en el liderazgo ejecutivo del Dortmund. Carsten Cramer fue ascendido de portavoz a presidente de la junta directiva y CEO con efecto inmediato el 28 de septiembre, con su contrato extendido hasta junio de 2031. El contrato de Lars Ricken como director gerente de deportes ahora se extiende hasta junio de 2030, mientras que el acuerdo de Thomas Treß se extiende hasta junio de 2028.

Cramer tiene una larga responsabilidad en las operaciones comerciales del Dortmund, incluyendo marketing, ventas, internacionalización y comunicaciones. Según Sport Bild, él está entre los que favorecen la no renovación, con el club sopesando la contribución financiera del patrocinio frente a su continua impopularidad entre sectores de la afición.

El Dortmund generó ingresos consolidados de 460,5 millones de euros en el año fiscal 2025/26, por debajo de los 526 millones de euros del año anterior, según sus resultados financieros publicados. En su valor máximo reportado, el acuerdo con Rheinmetall representaría aproximadamente el 2,2% de los últimos ingresos anuales del club, aunque la contribución real depende del desempeño deportivo. Sin embargo, reemplazar el patrocinio requeriría un compromiso comercial sustancial de otro socio.

El club mantiene relaciones comerciales de larga data con Evonik, Puma y Signal Iduna, junto con una cartera de patrocinio internacional más amplia. Sus operaciones comerciales se han expandido considerablemente en los últimos años, particularmente en Asia y América del Norte.

El contrato con Rheinmetall sigue vigente hasta el verano de 2027. El Dortmund no ha anunciado una decisión sobre la renovación, y los últimos informes deben entenderse como una indicación de las discusiones internas del club más que como una confirmación de que la asociación terminará.