FootBiz newsletter #200: The dealmakers are busy again

A.GAIN está a días de comprar el Real Zaragoza

El Real Zaragoza debería tener un nuevo propietario mayoritario en cuestión de días.

A.GAIN, una plataforma de inversión internacional dirigida por el empresario guatemalteco Bobby Aitkenhead, ha acordado adquirir el 75% del club español. Se esperaba que la transacción se cerrara antes del 30 de septiembre, pero se ha retrasado varios días mientras se completa la documentación notarial definitiva.

No hay indicios de que el acuerdo en sí tenga dificultades. A.GAIN ha dirigido de facto el Zaragoza desde julio, cuando Guido Baroli llegó como director ejecutivo. La finalización formalizará un acuerdo que ya ha producido cambios significativos dentro del club.

Los porcentajes de propiedad cambiarán de nuevo casi de inmediato. El Zaragoza está llevando a cabo una ampliación de capital de 22 millones de euros en la que A.GAIN aportará otros 8 millones de euros. Los accionistas actuales, Juan Forcén y Jorge Mas, ya se han comprometido a aportar 7 millones de euros cada uno.

Una vez completado ese proceso, se espera que A.GAIN posea alrededor del 60% del club, y el grupo de Forcén y Mas posea aproximadamente el 39%.

También podría haber otro nombre importante en el vehículo de inversión final. El inversor estadounidense Jim Miller, ejecutivo de larga trayectoria en Ares Management, ha sido mencionado en España como un posible participante.

El Zaragoza ha pasado las últimas 13 temporadas fuera de La Liga a pesar de seguir siendo uno de los clubes con más apoyo del fútbol español. A.GAIN adquirirá un club con seis títulos de Copa del Rey, un trofeo europeo y una base de aficionados considerable, aunque actualmente milita en la tercera división de España.

Real Zaragoza y SD Huesca en La Romareda en abril de 2025. A.GAIN está cerca de completar su adquisición de una participación mayoritaria en el Zaragoza.

Foto: WikiUsuario46 · CC0 1.0

La vía de jugadores United-Lausanne empieza a tomar forma

Las últimas cuentas del Manchester United contienen un detalle interesante sobre cómo se está desarrollando la relación del club con el Lausanne-Sport, propiedad de INEOS.

El United reveló que, durante el ejercicio cerrado el 30 de junio, transfirió temporalmente las fichas de dos jugadores de su academia al Lausana sin contraprestación alguna. Desde el cierre del ejercicio financiero, otro jugador de la academia se ha trasladado al club suizo temporalmente y un jugador se ha incorporado de forma permanente, de nuevo sin una tarifa fija.

Los dos últimos son más fáciles de identificar. El defensa central Tyler Fredricson se unió al Lausana de forma permanente este verano, firmando hasta 2029 tras disputar cuatro partidos con el primer equipo del United. Sekou Koné, el centrocampista maliense de 20 años que el United fichó del Guidars FC en 2024, le siguió a Suiza en calidad de cedido.

Los términos financieros del traspaso de Fredricson son particularmente interesantes. El informe anual del United registra la transferencia permanente como realizada por "contraprestación fija nula", mientras que los informes sobre el acuerdo indicaban que el United conservaba un porcentaje de reventa sustancial y una cláusula de recompra. En lugar de cobrar una tarifa de transferencia ahora, el United ha retenido, por lo tanto, la exposición al valor futuro de Fredricson si su desarrollo continúa en Suiza.

Las transacciones son lo suficientemente significativas como para que el United las incluya como operaciones entre partes vinculadas. INEOS es propietaria del Lausana y del Niza y posee aproximadamente el 29% del Manchester United, donde el grupo de Sir Jim Ratcliffe tiene la responsabilidad de las operaciones futbolísticas.

El Lausana proporciona al United un entorno europeo de primer nivel donde sus jugadores jóvenes pueden acumular minutos antes de que el United tenga que tomar una decisión final sobre ellos.

Fredricson y Koné son los ejemplos más claros hasta ahora. Uno ha sido transferido de forma permanente sin una tarifa fija pero con el United reteniendo una vía económica de retorno sobre el jugador; el otro sigue siendo jugador del United mientras se desarrolla en Suiza.

La relación también aparece en las cuentas del United de otras maneras. El club reveló 600.000 libras esterlinas en servicios de patrocinio prestados a INEOS Automotive durante el año y varios cientos de miles de libras en costes recargados por otras empresas de INEOS.

Todas esas transacciones son relativamente pequeñas junto a los ingresos totales del United. Los movimientos de jugadores son más interesantes porque ofrecen una indicación temprana de cómo INEOS podría utilizar sus participaciones futbolísticas conjuntamente.

También está la cuestión de la propiedad del United. Algunos miembros de la familia Glazer han estado considerando vender parte o la totalidad de sus participaciones en el Manchester United, según informes de principios de este año. La familia sigue controlando la mayoría del poder de voto del club, mientras que INEOS posee aproximadamente el 29%.

Más de dos años después de la inversión de Ratcliffe, la estructura en torno al Manchester United sigue evolucionando. INEOS ya dirige la operación futbolística y el Lausana está empezando a aparecer como parte de su sistema de desarrollo de jugadores. Si los miembros de la familia Glazer deciden finalmente vender, la siguiente pregunta será si Ratcliffe se conforma con seguir siendo accionista minoritario o quiere ir más allá.

Stade de la Tuiliere del Lausanne-Sport en abril de 2021. INEOS está empezando a utilizar el club suizo como una ruta de desarrollo profesional para los jugadores del Manchester United.

Foto: Vincenzo.togni · CC BY-SA 4.0

El Newcastle y el Aston Villa están descubriendo lo caro que es el nivel de élite

Tanto el Newcastle United como el Aston Villa han demostrado que pueden entrar en los puestos de Champions League, pero mantenerse ahí está resultando más difícil.

Ambos tienen propietarios adinerados. El Newcastle está controlado por el Fondo de Inversión Pública (PIF) de Arabia Saudí, mientras que Nassef Sawiris y Wes Edens han invertido cantidades sustanciales en el Villa. Su limitación es la cantidad de ingresos que generan los propios clubes en comparación con la élite establecida de la Premier League.

El Newcastle reportó unos ingresos de 335,3 millones de libras para 2024/25, a pesar de un aumento del 44% en los ingresos comerciales. El Villa generó 378 millones de libras en el mismo periodo, ayudado por su participación en la Champions League.

Son números grandes, pero todavía hay una brecha considerable con los clubes a los que intentan desplazar. Los últimos ingresos del Arsenal fueron de 691 millones de libras y el Manchester United acaba de reportar 678 millones de libras. Liverpool y Manchester City también superan los 690 millones de libras.

Esa diferencia determina cada vez más lo que se puede gastar en el terreno de juego. Las nuevas reglas de Ratio de Coste de Plantilla de la Premier League, introducidas para 2026/27, establecen el límite básico de gasto en el 85% de los ingresos futbolísticos y el beneficio o pérdida neta por ventas de jugadores. Los clubes tienen un margen plurianual que permite gastar por encima de ese nivel sujeto a un gravamen, pero una vez agotado deben volver al 85% o arriesgarse a una sanción deportiva.

Las reglas de la UEFA son aún más estrictas, ya que los clubes que participan en competiciones europeas deben mantener los costes de plantilla dentro del 70% de los ingresos.

El Newcastle y el Villa ya han descubierto las consecuencias. La UEFA sancionó a ambos clubes este verano por incumplir su regla de costes de plantilla durante 2025. El Newcastle fue multado con 3 millones de euros por su incumplimiento, mientras que el Villa fue multado con 22,5 millones de euros, aunque 15 millones de la sanción del Villa son condicionales.

Las cuentas del Villa muestran lo rápido que los números pueden complicarse incluso cuando los ingresos están aumentando. La facturación saltó de 276 millones a 378 millones de libras en 2024/25, pero los salarios alcanzaron los 273 millones y la amortización de jugadores fue de casi 100 millones. El club registró una pérdida antes de impuestos de 96,7 millones de libras.

La base de ingresos del Newcastle es menor. Su facturación de 335,3 millones de libras representó otro récord para el club, pero sigue estando cientos de millones por debajo de algunos de los clubes con los que intenta competir cada temporada.

El director ejecutivo del Newcastle, David Hopkinson, planteó el desafío financiero con mayor franqueza, admitiendo que el club había estado “viviendo por encima de nuestras posibilidades” y que, a la larga, “tienes que pagar la factura de la tarjeta de crédito”. El trabajo de construir la siguiente versión del Newcastle recae ahora en parte en el director deportivo Ross Wilson y en el director técnico Sudarshan “Suds” Gopaladesikan, quien se unió procedente del Atalanta para liderar la operación de datos futbolísticos del club. Con el PIF sin poder simplemente gastar para superar la brecha de ingresos, Wilson y Gopaladesikan tendrán que encontrar más valor en el reclutamiento y el intercambio de jugadores si el Newcastle quiere competir regularmente con clubes que generan cientos de millones de libras más cada año.

El presidente de operaciones comerciales del Villa, Francesco Calvo, ha sido igual de abierto sobre el problema. Ha descrito las regulaciones financieras del fútbol como “un limitador” y reconoció que el Villa sigue estando comercialmente por detrás del Big Six tradicional, a pesar del progreso realizado en el terreno de juego. El trabajo de Calvo refleja el que enfrenta Roberto Olabe en la parte deportiva: el Villa necesita aumentar los ingresos disponibles para apoyar a la plantilla mientras Olabe tiene que mantener al equipo competitivo dentro de esas restricciones financieras.

El Newcastle tiene uno de los propietarios más ricos del mundo del fútbol, pero la riqueza del PIF no se traduce automáticamente en capacidad de gasto para el club de fútbol. El Villa enfrenta un problema similar. Sawiris y Edens pueden proporcionar capital, pero las regulaciones financieras vinculan cada vez más el gasto en la plantilla a los ingresos producidos por el Aston Villa en lugar de a los recursos de sus accionistas.

Las ventas de jugadores son tan importantes como el reclutamiento. Vender a un jugador con un beneficio contable sustancial hace más que generar efectivo. Bajo el nuevo sistema de la Premier League, el beneficio neto por ventas de jugadores se incluye junto con los ingresos futbolísticos al calcular la cantidad que un club puede gastar en su plantilla.

Por lo tanto, el Newcastle y el Villa necesitan aumentar los ingresos comerciales, por días de partido y por retransmisión mientras siguen creando valor en el mercado de fichajes. La clasificación europea ayuda enormemente, pero no jugar la Champions League también puede ralentizar el crecimiento de los ingresos necesario para competir por ella de nuevo.

La élite establecida comienza con una ventaja considerable. Décadas de participación en la Champions League, mayores operaciones comerciales y, en varios casos, ingresos por días de partido significativamente mayores han producido bases de ingresos que permiten sostener plantillas mucho más grandes bajo las mismas reglas basadas en porcentajes.

St James' Park en agosto de 2023. Los recursos de propiedad del Newcastle son sustanciales, pero el gasto en la plantilla está cada vez más ligado a los ingresos que el propio club produce.

Foto: Arne Mueseler / arne-mueseler.com · CC BY-SA 3.0 DE

Los acuerdos de intercambio de jugadores en Francia siguen dando sus frutos

Algunos de los acuerdos de intercambio de jugadores más valiosos del fútbol francés este verano involucran a jugadores que dejaron sus antiguos clubes hace años.

El Marsella está en camino de recaudar cerca de 8 millones de euros por dos transferencias en las que no es el club vendedor.

El traspaso de Iliman Ndiaye del Everton al Manchester City debería generar alrededor de 5 millones de euros para el OM a través de las condiciones de reventa negociadas cuando el delantero se trasladó al Everton. El Marsella retuvo un interés del 10% en el beneficio que el Everton obtuvo posteriormente por el jugador, además de su derecho a los pagos de solidaridad.

Jonathan Rowe es el otro. El Marsella vendió al extremo inglés al Bolonia, pero retuvo un interés en su valor futuro. Rowe se ha unido desde entonces al Atalanta en calidad de cedido con una opción de compra que se convierte en obligación si se cumplen ciertas condiciones. Si se activa la transferencia permanente, el Marsella debería recibir al menos otros 2,65 millones de euros a través de su porcentaje de reventa, con un pago condicional adicional de 1 millón de euros potencialmente debido bajo el acuerdo original con el Bolonia.

El Lyon tiene un ejemplo aún mayor: el traspaso de 140 millones de euros de Bradley Barcola del PSG al Liverpool debería generar alrededor de 4,9 millones de euros para su antiguo club. El Lyon no retuvo una cláusula de reventa cuando vendió a Barcola al PSG, pero tiene derecho a aproximadamente el 3,5% de la transferencia a través del mecanismo de solidaridad de la FIFA porque formó al jugador.

Las cifras involucradas muestran cuánto valor puede permanecer en un jugador mucho tiempo después de que haya desaparecido del balance.

Para los clubes franceses que operan en un difícil mercado nacional de retransmisiones, estas tarifas son cruciales. El comercio de jugadores ha sido durante mucho tiempo una importante fuente de ingresos, pero los mejores acuerdos contienen cada vez más un segundo día de pago potencial si el jugador sigue ascendiendo en el mercado.

Un inversor estadounidense está rondando el Bari

El Bari podría haber encontrado una posible solución al problema de propiedad que ha estado pesando sobre el club durante varios años.

El inversor inmobiliario estadounidense Alexander Gregory Vaughn ya ha completado la diligencia debida sobre el Bari tras acercarse a la familia De Laurentiis en 2025 y mantener posteriormente conversaciones con Aurelio y Luigi De Laurentiis.

Una estructura discutida vería a Vaughn adquirir inicialmente entre el 30% y el 40%, pasar a la propiedad mayoritaria en el plazo de un año y finalmente comprar el resto para el 30 de junio de 2028.

La familia De Laurentiis también es propietaria del Nápoles y no puede mantener ambos clubes indefinidamente bajo las reglas italianas que regulan la propiedad de múltiples clubes.

El interés de Vaughn en el Bari también se extiende mucho más allá del club de fútbol. Su empresa Stadio&Co ha presentado una propuesta al ayuntamiento para la reurbanización del San Nicola y el Stadio della Vittoria, con alrededor de 250 millones de euros destinados a los dos estadios. El plan más amplio podría implicar finalmente una inversión de aproximadamente 600 millones de euros en los estadios y sus alrededores, con Stadio&Co buscando una concesión de 99 años.

La situación financiera del Bari añade otro elemento a las negociaciones. Los fiscales habían intentado que la empresa entrara en liquidación judicial antes de que Filmauro, la sociedad holding de la familia De Laurentiis, se comprometiera a proporcionar 11,1 millones de euros de apoyo financiero durante la temporada 2026/27. El tribunal ha cerrado desde entonces el proceso de liquidación, aunque una investigación penal relacionada con presunta contabilidad falsa sigue abierta.

También ha habido interés de al menos otra parte extranjera.

Stadio San Nicola del Bari en junio de 2023. El interés de Alexander Gregory Vaughn en el club se sitúa junto a una propuesta inmobiliaria y de estadio mucho mayor.

Foto: Cianciola Fabio · CC BY-SA 4.0

El traspaso de Juma Bah ha creado otro problema para el Valladolid

El desordenado traspaso de Juma Bah del Real Valladolid ha terminado en el Tribunal de Arbitraje Deportivo (TAS), con su antiguo club en Sierra Leona reclamando más de 800.000 euros. El AIK Freetong cedió a Bah al Valladolid en julio de 2024 antes de que el club español lo comprara por 150.000 euros, conservando el AIK una participación del 15% del beneficio en su próximo movimiento.

El Manchester City quiso a Bah en enero de 2025, pero el Valladolid no quiso vender. El defensa rescindió unilateralmente su contrato después de que se depositaran 6,048 millones de euros en la federación española de fútbol. El City proporcionó el dinero y posteriormente lo registró antes de cederlo al Lens. El Valladolid estaba furioso, diciendo que había rechazado ofertas más grandes por Bah y acusando al City de animar al jugador a romper su contrato en lugar de negociar una transferencia.

El AIK Freetong quiso entonces su parte de los 6,048 millones de euros. El Valladolid argumentó que la cláusula de reventa no se aplicaba porque nunca había vendido realmente a Bah: el dinero que recibió fue una compensación tras la rescisión de su contrato en lugar de una tarifa de transferencia.

La FIFA no estuvo de acuerdo y ordenó al Valladolid pagar al AIK 837.615 euros más un 5% de interés anual. El Valladolid apeló la decisión ante el TAS, donde el argumento se centra en si las circunstancias de la salida de Bah fueron suficientes para activar la cláusula.

La redacción del acuerdo original podría resultar importante. El derecho del AIK se basaba en el 15% del beneficio que el Valladolid obtuviera del movimiento posterior de Bah, en lugar de simplemente el 15% de una tarifa de transferencia convencional. Para un club que vendió inicialmente al jugador por 150.000 euros, otros 837.615 euros es una cantidad de dinero significativa.

Bah todavía no ha jugado nunca para el Manchester City. Pasó tiempo cedido en el Lens y el Niza antes de unirse al Stuttgart en otra cesión este verano.

Bergkamp, Koeman y Kuyt siguen buscando un club inglés

Un grupo que contiene algunos de los nombres más importantes del fútbol holandés sigue intentando comprar un club en Inglaterra.

El agente Rob Jansen está detrás del proyecto junto a Dennis Bergkamp, Phillip Cocu, Dirk Kuyt y Henrik Larsson, con Ronald Koeman también involucrado como asesor.

Esto lleva ocurriendo varios años. El grupo estuvo cerca de comprar el Wycombe Wanderers en 2019 y posteriormente examinó otro club de la Championship antes de decidir que las finanzas no encajaban.

Jansen dice que se ha identificado otro objetivo inglés.

Los exjugadores no proporcionarían simplemente nombres y capital. La intención es que trabajen dentro del club y asuman la responsabilidad de la operación futbolística.

Un grupo de inversión estadounidense ha discutido participar junto a ellos, aunque las negociaciones se han topado con preguntas sobre quién tendría el control. El grupo de Jansen quiere que los exjugadores tomen las decisiones futbolísticas en lugar de dejar el reclutamiento y los fichajes en manos de inversores financieros.

Inglaterra sigue siendo el mercado preferido, pero el grupo ha sido lo suficientemente disciplinado hasta ahora como para retirarse cuando los números no han encajado.

Tras perder la oportunidad del Wycombe y otra en la Championship, ahora están mirando un tercer objetivo.

Por otra parte…

Hay otros acuerdos de propiedad moviéndose por Europa. Big League Advance, el grupo de inversión estadounidense dirigido por el exjugador de la MLB Michael Schwimer, tiene un acuerdo de principio para adquirir el Granada, aunque la transacción se ha visto complicada por problemas en la estructura de propiedad china del club. En Italia, el inversor de Singapur Joseph Tey está tomando el control de la Sampdoria, donde el cambio de propiedad ha activado cláusulas de cambio de control con los prestamistas del club.