Boletín FootBiz #196: Cardinale explora el fútbol saudí mientras los compradores cambian

Cardinale se va de compras a Arabia Saudí

Durante años, el dinero saudí ha estado entrando en el fútbol europeo.

Ahora, el capital del fútbol europeo podría estar dirigiéndose en sentido contrario.

Gerry Cardinale está explorando una posible inversión en el Al-Nassr mientras RedBird considera expandir su cartera de fútbol más allá del AC Milan y el Toulouse.

Informes italianos de esta semana señalaron que se han producido contactos preliminares e indirectos sobre la posibilidad de incorporar al Al-Nassr a la red de RedBird. La palabra importante es preliminar.

No existe una oferta anunciada ni acuerdo alguno con el Fondo de Inversión Pública de Arabia Saudí, que controla el Al-Nassr. La información original describía la transacción como una de las varias oportunidades que está evaluando Cardinale y recalcaba que completarla sería complicado.

Cardinale parece estar pensando seriamente en cómo debería ser la próxima versión de la cartera de fútbol de RedBird.

RedBird ya controla el AC Milan y el Toulouse y la relación entre estos clubes está empezando a profundizarse. Representantes del Toulouse han visitado Milanello para estudiar la operación deportiva del Milan, mientras que los clubes han empezado a encontrar formas prácticas de trabajar juntos.

El Milan aporta una marca de fútbol premium reconocida mundialmente, mientras que el Toulouse proporciona acceso al talento francés y un entorno de desarrollo y comercio.

El Al-Nassr sería algo completamente distinto y proporcionaría exposición a uno de los mercados de más rápido crecimiento del fútbol, una audiencia enorme de Oriente Medio y un club cuyo reconocimiento global ha sido transformado por Cristiano Ronaldo.

Y el propio Ronaldo podría llegar a formar parte de la historia de la propiedad.

Informes portugueses y de otras fuentes secundarias han afirmado esta semana que un potencial consorcio podría incluir a Ronaldo, Cardinale y a los inversores saudíes Ibrahim Al-Muhaidib, Mohamed Al-Khereiji y Sharaf Al-Hariri, donde se espera que cada participante aporte al menos 100 millones de dólares.

Esa estructura sigue sin ser confirmada por RedBird, el Al-Nassr o el PIF.

El punto más importante aquí es que Arabia Saudí se está convirtiendo en un mercado de fusiones y adquisiciones en el fútbol, pasando a una fase de atracción de capital.

Existe un precedente al respecto. En julio de 2025, el grupo estadounidense Harburg Group adquirió el Al-Kholood, convirtiéndose en el primer propietario extranjero de un club de la Saudi Pro League bajo el programa de privatización más amplio del Reino.

Si Cardinale, uno de los inversores más sofisticados que operan en el deporte mundial, cree que los clubes saudíes son activos invertibles, esa transición podría estar ocurriendo más rápido de lo esperado.

Oaktree: ¿necesita el Inter un club hermano?

Al otro lado de Milán, otro importante inversor financiero parece estar pensando en la propiedad multiclub.

Según se informa, Oaktree está explorando la adquisición de otro club de fútbol europeo para situarlo junto al Inter.

La idea sería adquirir un club extranjero de primera división capaz de actuar como una plataforma de desarrollo intermedia entre la operación sub-23 del Inter y el primer equipo.

Eso representaría una evolución fascinante, especialmente dado que Oaktree solo se convirtió en propietario del Inter en 2024, después de que Suning no lograra reembolsar la financiación proporcionada por el fondo.

En otras palabras, Oaktree entró como prestamista y surgió como propietario. Ahora podría estar considerando convertirse en propietario multiclub.

Uno de los problemas recurrentes a los que se enfrentan los grandes clubes europeos, especialmente en Italia, es el salto entre el fútbol de academia/sub-23 y jugar minutos significativos en el primer equipo a nivel de Champions League.

Un segundo club puede proporcionar un entorno de desarrollo controlado donde los jugadores jóvenes obtengan fútbol profesional, el reclutamiento pueda ser coordinado y las redes de scouting puedan ser compartidas.

Los activos de juego que no están listos para el Inter pueden potencialmente desarrollarse en otro lugar sin tener que abandonar el ecosistema.

Pero el ángulo financiero es igual de interesante. Durante años, el propietario de fútbol arquetípico era un individuo rico dispuesto a financiar las pérdidas.

Oaktree es un gestor de activos alternativos acostumbrado al crédito, a situaciones de dificultades, a la mejora operativa y a la asignación de capital.

Si una empresa así decide que la estructura óptima para poseer un club de fútbol es comprar otro, nos dice algo sobre cómo los inversores institucionales están empezando a pensar sobre la industria.

QSI acaba de comprar otro club de fútbol

Una operación se ha completado esta semana.

Qatar Sports Investments ha adquirido la propiedad total del club belga KAS Eupen, una transacción que formaliza una relación que ya se había vuelto cada vez más estrecha.

QSI tomó el control de las operaciones deportivas del Eupen en diciembre de 2025 y desde entonces ha instalado al ex scout del PSG Pasquale Sensibile como director deportivo, ha remodelado la plantilla del primer equipo alrededor de jugadores más jóvenes y ha trabajado en fortalecer el camino entre la academia y el fútbol profesional.

Ahora es dueño absoluto del club.

Eso coloca al Eupen junto al PSG y a la inversión de QSI en el Braga dentro de su cartera de fútbol.

A primera vista, el Eupen es una incorporación inusual, pero es precisamente por eso que la transacción es interesante.

El PSG es una de las marcas más grandes del fútbol mundial, el Braga compite regularmente en Europa y el Eupen juega en la segunda categoría de Bélgica.

Un club más pequeño puede realizar una función completamente diferente dentro de una cartera de fútbol. El Eupen puede desarrollar jugadores sin la presión competitiva de París. Puede dar a los jóvenes talentos minutos significativos en el fútbol profesional y puede operar en un país reconocido por desarrollar y comercializar jugadores.

El capital necesario para mejorar significativamente la operación es minúsculo en relación con las cantidades requeridas en el PSG.

Existe otro rasgo inusual aquí. El Eupen es el único club de fútbol profesional en la comunidad germanófona de Bélgica.

Eso le da a QSI un activo con una identidad local distintiva en lugar de ser simplemente otro equipo de desarrollo genérico.

Los inversores inteligentes entienden que una MCO (propiedad multiclub) no necesita tres versiones del mismo club, algo que probablemente invalidaría el propósito.

La cartera se vuelve más útil cuando cada activo desempeña una función diferente.

El PSG es el buque insignia. El Braga proporciona otra plataforma europea de alto nivel y ahora el Eupen puede convertirse en el laboratorio de desarrollo.

El fondo de capital riesgo que piensa que un club de fútbol es una plataforma de distribución

El capital privado en el fútbol no es nada inusual, pero el capital riesgo sí lo es.

FootBiz informó que Collaborative Fund ha acordado adquirir una participación en el D.C. United y el Audi Field, con la transacción sujeta a la aprobación de la MLS.

Collaborative es una firma de capital riesgo de aproximadamente 1.000 millones de dólares cuya trayectoria de inversión incluye exposición temprana a empresas como Reddit, Lyft y Sweetgreen. Sujeto a la aprobación de la MLS, ahora está adquiriendo una participación en un club de fútbol y su estadio.

La tesis de inversión de Craig Shapiro ve a las franquicias deportivas como negocios de consumo inusualmente poderosos y a los estadios como plataformas de distribución potenciales para las empresas en las que Collaborative ya invierte.

La tesis de Shapiro es que un club de fútbol se convierte en algo más que un activo deportivo que se revaloriza –una audiencia– y el estadio se convierte en infraestructura física de distribución.

Irónicamente, el fútbol pasó años tratando de parecerse más a la tecnología y ahora los inversores tecnológicos están entendiendo que el fútbol posee una gran comunidad de clientes que se reúnen voluntariamente en el mismo lugar cada semana, algo que muchas startups gastan miles de millones tratando de fabricar.

El Ronaldo original vuelve al negocio de compra de clubes

Ronaldo Nazário vendió el Cruzeiro en 2024 y el Real Valladolid en 2025, pero su pausa en la propiedad de clubes de fútbol no ha durado mucho.

El brasileño forma parte de un grupo de inversión junto a su excompañero del Real Madrid y de la selección brasileña Roberto Carlos que ha sido aprobado para adquirir el 80% de la nueva SAF del Inter de Limeira, el histórico club del interior de São Paulo.

El proyecto está siendo liderado por el ejecutivo de fútbol brasileño Enrico Ambrogini, mientras que el príncipe saudí Abdullah bin Saad bin Abdulaziz Al-Saud también se encuentra entre los inversores. La división exacta de la propiedad dentro del vehículo de inversión aún no se ha finalizado públicamente.

La asociación del Inter conservará el 20% restante.

La transacción recibió una aprobación abrumadora del club a finales de agosto –53 votos a favor y uno en contra–, aunque todavía deben completarse los pasos legales y administrativos antes de que los inversores asuman formalmente el control.

El plan de negocios del grupo proyecta hasta 454 millones de reales (62 millones de libras / 85 millones de dólares) de actividad financiera durante los primeros diez años, aunque esa cifra no debe confundirse con una inyección de capital garantizada.

Más concreto es el plan de hasta 20 millones de reales de inversión a lo largo de 2026 y 2027, mientras que los inversores también asumirán la responsabilidad de las deudas actualmente estimadas en aproximadamente 8,5 millones de reales.

Una versión anterior de la propuesta también contemplaba una garantía de inversión mínima de 187 millones de reales durante 15 años.

La ambición del objetivo deportivo es considerable: llevar al Inter de Limeira a la Série A en un plazo de ocho temporadas.

¿Por qué el Inter de Limeira?

Ronaldo ya ha experimentado ambos extremos de la propiedad de clubes de fútbol.

En el Cruzeiro, adquirió el control de un gigante brasileño en graves dificultades financieras, ayudó a supervisar su regreso inmediato a la Série A y posteriormente vendió su participación. El Valladolid presentó un desafío bastante diferente en España.

El Inter de Limeira es diferente otra vez. Es un club de 112 años con una historia genuina, pero una base económica contemporánea minúscula en comparación con los gigantes de Brasil.

El Inter se convirtió en el primer club del interior del estado de São Paulo en ganar el Campeonato Paulista, venciendo famosamente al Palmeiras en la final de 1986. Dos años después ganó la Série B de Brasil. Luego vinieron décadas de declive.

Ahora, la tesis es esencialmente tomar un activo de fútbol histórico subdesarrollado y construir el negocio detrás de él.

El plan incluye un nuevo centro de entrenamiento, mejoras en el estadio Major Levy Sobrinho, mayor inversión en tecnología y administración y, fundamentalmente, el desarrollo de la academia.

Se espera que el comercio de jugadores se convierta en una de las principales fuentes de ingresos de la SAF.

Ambrogini no es nuevo para Ronaldo. Trabajó en los proyectos de Ronaldo tanto en el Cruzeiro como en el Valladolid, incluyendo su desempeño como director de operaciones del Cruzeiro durante su temporada 2022 de ascenso.

Ambrogini fue CEO del Inter de Limeira entre 2019 y 2021 y conoce el activo.

Por lo tanto, Ronaldo no está aterrizando en un club de ligas inferiores brasileñas desconocido junto a un banquero de inversión que acaba de conocer. Está respaldando a un ejecutivo con el que ha trabajado antes, en un club que ese ejecutivo ya ha dirigido previamente.

Roberto Carlos se ha descrito públicamente a sí mismo y a Ronaldo como compradores del club junto a Ambrogini y sus otros socios.

Y luego está Abdullah bin Saad bin Abdulaziz Al-Saud. El príncipe saudí identificó públicamente al Inter como su primera inversión en un club deportivo y dijo que invertiría junto a Ronaldo y Roberto Carlos.

Esto crea una tabla de capital inusual que incluye operadores de fútbol brasileños, dos ganadores de la Copa del Mundo, capital saudí y un histórico club brasileño de categorías inferiores.

Esa combinación puede resultar finalmente más significativa que el tamaño de esta transacción en particular.

Los estadounidenses siguen comprando, pero están mirando más abajo

Otro consorcio estadounidense está intentando comprar un club de fútbol inglés. Esta vez es el Shrewsbury Town.

Un grupo de inversión estadounidense liderado por el empresario Scott Davidson busca adquirir el club de la League Two del veterano propietario Roland Wycherley. El consorcio ya ha recibido la aprobación tanto de la EFL como del Regulador Independiente de Fútbol, y las partes trabajan ahora para concretar la operación.

Y hay un nombre conocido del fútbol involucrado. El exportero del Liverpool, Blackburn y la selección nacional de EE. UU., Brad Friedel, se convertirá en director, sujeto a su aprobación individual por parte del IFR.

Davidson no está llegando al fútbol europeo completamente en frío. Ya está involucrado con el club escocés Spartans, junto a Will Dotson y Craig Graham, quienes también se espera que se unan a la directiva del Shrewsbury.

La transacción se caracteriza por el capital estadounidense que busca valor más abajo en la pirámide en lugar de otro multimillonario estadounidense comprando un activo de trofeo inglés.

Comprar un club de la Premier League ahora requiere cientos de millones y, cada vez más, miles de millones. Más abajo en la pirámide inglesa, el precio de entrada cae drásticamente pero el potencial alcista no desaparece con ello.

Shrewsbury tiene más de un siglo de historia, su propio estadio, una base de seguidores establecida y es miembro de la pirámide de fútbol comercialmente más valiosa del mundo. Y a diferencia de la mayoría de los negocios convencionales, el ascenso es un mecanismo capaz de cambiar su economía notablemente rápido.

Un inversor no necesita necesariamente que los ingresos del fútbol inglés crezcan enormemente, solo necesita que la parte que le corresponde a su club crezca.

De la League Two a la League One, de la League One al Championship y, por improbable que parezca inicialmente, del Championship a la Premier League.

Cada paso cambia materialmente el perfil de ingresos y el valor del activo.

Hay otra razón por la que esta transacción en particular merece ser observada y es el espectro del Regulador Independiente de Fútbol (The Independent Football Regulator).

Durante años, el fútbol inglés debatió cómo podría ser una regulación de propiedad más fuerte. Shrewsbury ofrece uno de los primeros ejemplos reales del nuevo regulador procesando un cambio de control en el fútbol inglés.

Shrewsbury es exactamente el tipo de transacción que demostrará cómo funciona el nuevo sistema lejos del brillo de la Premier League: cómo se evalúa a los posibles propietarios, qué recursos financieros deben demostrar y cómo la aprobación regulatoria interactúa con el calendario para completar una transacción.

Así que quizás lo interesante del Shrewsbury no sea que otro grupo de estadounidenses quiera comprar un club de fútbol inglés, sino que la búsqueda de valor se está moviendo y dentro de un marco regulatorio sin precedentes.

El mercado de fusiones y adquisiciones de fútbol acaba de tener su mejor año

El mercado de adquisiciones de fútbol se está acelerando.

Según datos de Off The Pitch citados este mes por Norton Rose Fulbright, en 2025 se completaron 78 transacciones de M&A de fútbol a nivel mundial.

Esto supone un aumento respecto a las 62 de 2024 y más de la mitad involucró a inversores estadounidenses. Las adquisiciones mayoritarias aumentaron de 35 en 2024 a 50 en 2025, y la mitad de las transacciones de M&A del fútbol inglés involucraron clubes de la League Two o inferiores.

Varias fuerzas están empujando en la misma dirección. Las franquicias deportivas estadounidenses se han vuelto extraordinariamente caras, el fútbol ofrece muchos más puntos de entrada, los inversores institucionales se sienten cada vez más cómodos con los activos deportivos, los propietarios se han vuelto más sofisticados a la hora de vender participaciones minoritarias en lugar de clubes enteros, la propiedad multiclub ha creado compradores estratégicos y el enorme crecimiento en las valoraciones deportivas ha cambiado la percepción de lo que es realmente un club de fútbol.

Hace veinte años, comprar un club de fútbol era algo que los multimillonarios hacían porque les gustaba el fútbol. Ahora, incluso antes de la adquisición, las consideraciones de los inversores sobre quién es el próximo comprador son una prioridad.

Siga al comprador

Hay una forma útil de ver las historias recientes. Aparte de lo que hemos cubierto en este boletín, también hemos explorado recientemente las historias de la adquisición del Estrela Amadora y el capital institucional que rodea a la Serie A.

Olvídese de los clubes y ligas por un momento y observe quién está intentando comprarlos.

Gerry Cardinale / RedBird

Capital de inversión privado explorando el fútbol saudí y potencialmente extendiendo una red multiclub.

Oaktree

Un inversor de crédito que se convirtió en propietario del Inter y ahora puede convertirse deliberadamente en un operador multiclub.

Qatar Sports Investments

Un inversor deportivo vinculado a un fondo soberano que añade un club de desarrollo de bajo coste bajo activos europeos mucho más grandes.

Collaborative Fund

Un inversor de capital riesgo que ve un club de fútbol y un estadio en parte como una plataforma de distribución al consumidor.

Carlyle / Bain / Oaktree / Nextalia

Capital institucional que busca exposición no a un club, sino a la economía comercial internacional de la propia Serie A.

Müller / Hummels / Sommer / Hernández

Futbolistas que invierten junto a gestores de inversión profesionales en lugar de intentar convertirse en propietarios benefactores a la antigua usanza.

Seis tipos de comprador, con seis tesis de inversión muy diferentes.

Nos vemos la próxima semana.

FootBiz