FootBiz newsletter #195: El prestamista que demandó a 777 ahora está financiando su bancarrota

El fútbol ha producido algunas historias de propiedad extrañas durante la última década, pero pocas como esta.

777 Partners ha seleccionado un préstamo de bancarrota de 10 millones de dólares de Leadenhall Capital Partners, el mismo gestor de inversiones que anteriormente demandó a 777 y alegó que los activos pignorados como garantía también se habían pignorado en otros lugares.

Leadenhall ha presentado reclamaciones de hasta 1.800 millones de dólares contra la firma de inversión con sede en Miami. 777 ha disputado las acusaciones. Ahora, uno está financiando la bancarrota del otro.

La financiación propuesta como deudor en posesión es inusual en varios aspectos. El préstamo de Leadenhall tiene un 0% de interés, proporciona 10 millones de dólares para financiar el proceso del Capítulo 11 y podría proporcionar otros 3 millones de dólares para financiar la liquidación final.

777 la seleccionó por encima de una propuesta alternativa de 8,6 millones de dólares de un consorcio liderado por una filial de A-CAP, el grupo asegurador que había sido uno de sus respaldos financieros más importantes. Se espera que un juez de bancarrotas considere la aprobación de la financiación a finales de este mes.

Para el fútbol, este es el extraordinario epílogo de uno de los experimentos de inversión más agresivos de la industria.

En su punto máximo, 777 había reunido intereses en una extensa colección de clubes y mercados.

Genoa en Italia, Standard de Lieja en Bélgica, Red Star en Francia, Hertha Berlín en Alemania y Vasco da Gama en Brasil formaban parte de la cartera.

La compañía también pasó meses intentando adquirir el Everton de Farhad Moshiri, una transacción que le habría dado al grupo su activo futbolístico más valioso y su entrada en la Premier League.

Nunca sucedió.

Para entonces, las preguntas sobre las finanzas del grupo se estaban volviendo cada vez más difíciles de ignorar.

La transacción del Everton se convirtió en una de las sagas de adquisición más largas de la historia reciente de la Premier League, mientras los reguladores examinaban las finanzas de 777 y su capacidad para financiar el club.

El Everton terminó finalmente en manos de otros y 777 terminó en bancarrota.

La firma fue empujada a un proceso involuntario del Capítulo 7 en julio por acreedores que poseían una sentencia de 26 millones de dólares, antes de iniciar posteriormente procedimientos del Capítulo 11 en Texas.

Lo que hace que la historia sea particularmente relevante ahora es que la filosofía que sustenta la estrategia futbolística de 777 no ha desaparecido con la compañía, todo lo contrario.

La propiedad multiclub se ha convertido en una de las tendencias de inversión definitorias en el fútbol mundial.

City Football Group ha construido la versión más famosa y Red Bull demostró los beneficios deportivos potenciales. BlueCo, Eagle Football, INEOS y numerosos grupos de inversión privados han construido o explorado posteriormente sus propias estructuras.

777 buscaba muchas de las supuestas eficiencias de estos grupos (servicios compartidos en torno a información, scouting, acuerdos comerciales, etc.).

Su colapso ilustra la parte del modelo que recibe mucha menos atención. Si los clubes están interconectados, los problemas financieros también pueden interconectarse. Los beneficios de una red dependen de la salud financiera, la gobernanza y la estructura de capital de la organización que se sitúa por encima.

Lo notable de la historia de 777, por lo tanto, no es simplemente que un inversor de fútbol colapsara, ya que los inversores de fútbol han colapsado antes, sino que una empresa que alguna vez intentó demostrar la lógica financiera de poseer clubes en varios continentes se ha convertido en una de las advertencias más claras de la industria sobre los riesgos de hacer exactamente eso.

Y ahora la firma de inversión que acusó a 777 de pignorar indebidamente sus activos está ayudando a pagar su funeral.

Wall Street descubre la academia de fútbol

El auge de la inversión en fútbol comenzó con los clubes y se expandió a las redes multiclub. Ahora los inversores se están moviendo más arriba en la cadena.

Nomadar Corp, que cotiza en el Nasdaq, ha acordado adquirir una participación mayoritaria en Fox Soccer Academy, la organización de desarrollo juvenil fundada por el ex defensa del Leicester City, Christian Fuchs, y Raluca Gold-Fuchs.

Fox Soccer Academy dice que su red abarca aproximadamente 2.100 jugadores en los Estados Unidos y Europa, con operaciones que abarcan EE. UU., el Reino Unido y Austria.

Fuchs y Gold-Fuchs seguirán involucrados tras la finalización de la transacción. Por sí sola, la adquisición es relativamente pequeña, pero la estrategia detrás de ella es considerablemente más interesante.

Nomadar está intentando construir lo que describe como una plataforma de fútbol interconectada que abarca el desarrollo juvenil, el entrenamiento de alto rendimiento, torneos, programas internacionales, educación digital y turismo deportivo.

En otras palabras, la empresa no está comprando un club de fútbol, sino que intenta poseer partes de la infraestructura que eventualmente los abastece.

Existe una lógica económica obvia, ya que el desarrollo juvenil opera de manera diferente a un club. Los requisitos de capital pueden ser menores y la base de clientes puede ser más amplia. Una academia se sitúa al principio de la cadena de suministro más lucrativa del fútbol: la producción de jugadores.

Eso no significa que cada academia privada produzca de repente un futbolista de 100 millones de libras, pero sí significa que hay una infraestructura potencialmente valiosa en torno al proceso, que involucra la identificación de talentos, entrenamiento, datos de rendimiento, torneos, programas residenciales, vías universitarias y relaciones con clubes profesionales.

Cada vez más, podrían entrar en juego productos digitales que se pueden vender a miles de jugadores en lugar de a once profesionales a la vez. Esto es particularmente interesante en los Estados Unidos.

El país combina una enorme economía del deporte juvenil con un interés creciente en el fútbol y un panorama de desarrollo fragmentado.

La Copa del Mundo 2026 ha acelerado la inversión en todo el juego estadounidense, pero la oportunidad se extiende mucho más allá de la Major League Soccer.

Los padres ya gastan cantidades significativas en entrenamiento, equipos de viaje, torneos, campamentos y programas de desarrollo.

Los clubes europeos quieren un acceso más temprano al talento estadounidense, especialmente en ciertos mercados, y los jugadores estadounidenses quieren vías más claras hacia el fútbol profesional. Los inversores están considerando cada vez más negocios capaces de situarse entre esos dos grupos. La academia, tratada históricamente principalmente como un departamento deportivo, se está convirtiendo, por lo tanto, en algo más. Una plataforma.

Cuando una organización puede identificar jugadores, desarrollarlos, medirlos y conectarlos a vías profesionales a escala, el activo valioso es menos un club de fútbol y más la tubería que suministra a uno.

La Lazio es líder. Sus seguidores siguen sin acudir.

Hay una suposición simple y a veces cínica que subyace en la mayoría de los deportes profesionales. Gana y la gente vendrá. La Lazio está probando actualmente esa tesis.

El club ha comenzado la temporada de la Serie A con fuerza bajo la dirección de Gennaro Gattuso y actualmente ocupa la cima de la tabla, sin embargo, una sección sustancial de la base de seguidores sigue participando en un boicot contra el propietario, Claudio Lotito.

La temporada pasada, la Lazio vendió supuestamente alrededor de 30.000 abonos de temporada. Esta temporada, la cifra ha caído por debajo de 4.500. Más de 45.000 personas también han firmado una petición criticando la propiedad de Lotito.

Esos números son especialmente interesantes porque los seguidores de la Lazio no han dejado simplemente de seguir a la Lazio. Simplemente no quieren respaldar financieramente a la propiedad asistiendo a los partidos en casa.

Para cualquiera que se acerque al fútbol puramente como un activo de inversión, esta es una distinción importante. A menudo se describe a los seguidores como la mayor ventaja comercial del fútbol debido a su extraordinaria lealtad.

Un cliente de un supermercado puede cambiar de supermercado y un cliente de iPhone puede comprar un Samsung, pero un seguidor de la Lazio no se despierta una mañana y se pasa al Roma porque la experiencia del cliente sea mejor.

Es cierto, esa permanencia crea un valor económico enorme, pero los propietarios pueden malinterpretar lo que están comprando. La lealtad pertenece al club, no necesariamente a la empresa o al individuo que lo controla.

Por lo tanto, los seguidores pueden permanecer emocionalmente comprometidos con una institución mientras se vuelven económicamente hostiles hacia su propiedad.

Y una vez que eso sucede, la lógica empresarial convencional se vuelve mucho menos útil. El recompromiso con el propietario no suele lograrse mediante descuentos en entradas u ofreciendo una experiencia de hospitalidad superior si ganar partidos no está funcionando.

Lotito ha controlado la Lazio desde 2004, lo que lo convierte en uno de los propietarios con más años de servicio en la Serie A. Durante ese período, el club ha ganado trofeos y ha competido regularmente en Europa.

Pero la relación entre la propiedad y partes significativas de la afición se ha deteriorado gravemente.

Los asientos vacíos no solo reducen los ingresos por día de partido, sino que debilitan el ambiente y hacen que el producto televisivo parezca peor. Disminuyen las oportunidades de hospitalidad y gasto secundario. Quizás lo más importante es que dañan la percepción de impulso en torno a la institución.

Los posibles inversores pueden verse disuadidos si están acostumbrados a valorar las marcas en función de ciertas métricas. Una gran parte del valor de un club reside en la relación emocional entre la institución y las personas que se preocupan por ella.

La mayoría de los aficionados reconocerán que la relación puede sobrevivir al descenso, a jugadores terribles, a entrenadores terribles y, en la mayoría de los casos, a décadas sin ganar nada.

Si sobrevive a la propiedad indefinidamente, es otra cuestión.

La Lazio podría estar ganando la liga actualmente, pero Lotito está luchando una batalla completamente diferente.

Edu ha aparecido en Bulgaria

La carrera de Edu Gaspar ha dado otro giro inesperado.

Solo una semana después de dejar formalmente la organización de fútbol controlada por Evangelos Marinakis, el ex director deportivo del Arsenal se ha unido a la junta directiva del Levski Sofia.

El club búlgaro aprobó una junta directiva reestructurada que incluye a Edu junto al director ejecutivo Daniel Borimirov y los nuevos nombramientos Claudio Pracownik, Felipe Berliner y Matthew Cherry.

Felipe Berliner, cofundador de Gemcorp Capital, que apareció en nuestro boletín anterior del 1 de septiembre, es parte del consorcio que busca adquirir el Northampton Town. ¿Podríamos ver ahora a Edu como parte del acuerdo del Northampton?

La velocidad del movimiento es tan notable como el destino.

Edu dejó el Arsenal en 2024 después de desempeñar un papel central en la reconstrucción de la operación de fútbol del club junto a Mikel Arteta. Posteriormente se unió a la organización Marinakis con un mandato que se extiende a través de una cartera que incluye al Nottingham Forest, Olympiacos y Rio Ave.

El nombramiento representó perfectamente al alto ejecutivo cuyas responsabilidades se sitúan por encima de un club individual. Como se discutió en este boletín, la propiedad multiclub requiere una gestión multiclub y, a su vez, crea nuevos puestos ejecutivos que apenas existían hace una década.

Edu parecía estar moviéndose firmemente hacia ese mundo, con un club de la Premier League con movilidad ascendente como inquilino principal del grupo. En cambio, ese capítulo duró poco más de un año. Ahora ha resurgido en Bulgaria.

Existe la tentación de ver el movimiento a través de la jerarquía tradicional del fútbol europeo. Del Arsenal al Nottingham Forest/Olympiacos y al Levski Sofia se siente como una regresión profesional.

Pero el mercado laboral ejecutivo del fútbol está cambiando lo suficientemente rápido como para que la jerarquía misma pueda estar volviéndose menos relevante. Los propietarios y su capital son internacionales, la metodología de reclutamiento y los jugadores son internacionales. ¿Por qué los ejecutivos no iban a volverse internacionales también?

Para clubes como el Levski, eso crea potencialmente una oportunidad de arbitraje. No pueden competir financieramente con el Arsenal por los jugadores, pero pueden atraer potencialmente la experiencia desarrollada dentro del Arsenal.

La ventaja competitiva de los clubes ricos no ha consistido habitualmente solo en mejores futbolistas. La mayoría de esos clubes también emplean departamentos de scouting más grandes, mejores analistas, procesos de contratación más sofisticados y ejecutivos con experiencia en navegar el mercado de transferencias a escala.

Si algo de ese capital intelectual comienza a moverse con mayor libertad hacia ligas más pequeñas, la brecha en el conocimiento organizacional puede reducirse incluso si la brecha de ingresos no lo hace.

Aunque el nombramiento de Edu pueda resultar a la larga poco más que un movimiento profesional interesante, vale la pena observar la tendencia subyacente.

El fútbol pasó décadas globalizando el mercado de jugadores y ahora está globalizando a las personas que construyen los equipos.

DAZN tiene una nueva obsesión: el beneficio

Durante la mayor parte de su existencia, la estrategia de DAZN se podía resumir en una palabra: Escala.

Esa estrategia ayudó a convertir a la compañía en una de las plataformas de transmisión de deportes dedicadas más grandes del mundo, pero también ha requerido cantidades enormes de capital.

Ahora DAZN habla de algo considerablemente menos glamuroso: El beneficio.

La compañía ha anunciado una importante reorganización de liderazgo a medida que entra en lo que describe como su siguiente fase de "crecimiento rentable".

El ex director ejecutivo de Foxtel, Patrick Delany se convierte en director de operaciones, el ex director financiero de Sportradar, Alex Gersh, se convierte en director financiero y Darren Waterman, anteriormente director financiero de DAZN, pasa a un puesto recién creado de director comercial que cubre asociaciones estratégicas, distribución y transacciones corporativas.

Los nombramientos corporativos rara vez cuentan historias de fútbol convincentes, pero la razón por la que son relevantes es lo que sugieren sobre la evolución de DAZN.

La compañía dice que alcanzó la rentabilidad por primera vez en 2025, lo cual es un hito importante para un negocio que pasó años probando una de las suposiciones centrales de los medios deportivos modernos, preguntándose: ¿Puede el streaming recrear la economía de la televisión de pago? La respuesta nunca ha sido obvia.

Las emisoras tradicionales se beneficiaron de enormes bases de suscriptores empaquetados y los canales deportivos podían cobrar dinero indirectamente de clientes que no necesariamente estaban viendo deportes.

El streaming cambió la ecuación, los consumidores ganaron flexibilidad y las emisoras ganaron datos y relaciones directas.

Pero los derechos deportivos caros siguieron siendo derechos deportivos caros y de repente los suscriptores pudieron cancelar.

La respuesta de DAZN se ha vuelto gradualmente más amplia que el streaming. Adquirió la australiana Foxtel y ha comprado empresas de tecnología y distribución deportiva, incluidas ViewLift y EverPass. También se ha expandido a las apuestas, el comercio y otros productos adyacentes, ha añadido FIFA+ y ha aumentado su presencia en la transmisión deportiva regional de EE. UU.

El resultado se parece cada vez más, no solo a un servicio de streaming, sino a un intento de construir un sistema operativo en torno al consumo deportivo.

Ver el partido, apostar por él, comprar mercancía, acceder a momentos destacados, consumir programación complementaria, comprar entradas y, CRUCIALMENTE, permanecer dentro del mismo ecosistema.

Esa estrategia explica por qué el nuevo puesto de director comercial es particularmente interesante. La distribución y las asociaciones ya no son problemas secundarios, sino fundamentales para hacer que los derechos costosos funcionen con más fuerza.

Durante años, los clubes de fútbol trataron en gran medida a las emisoras como clientes que compraban derechos de medios. Las plataformas deportivas emergentes quieren cada vez más una relación directa con los mismos seguidores que los clubes intentan monetizar.

Eso crea oportunidades y competencia en igual medida. La batalla sobre la próxima generación de transmisión de fútbol puede ser, por lo tanto, más sobre quién posee al cliente que sobre quién posee los derechos televisivos.

El nuevo propietario minoritario no solo trae dinero

El Ipswich Town ha añadido otro nombre inusual a su grupo de propietarios.

El locutor deportivo estadounidense Colin Cowherd se ha convertido en un inversor minoritario en el club. Se une a una base de accionistas cada vez más ecléctica que ya incluye al músico Ed Sheeran, al ex jugador de la NFL Marques Colston y al ex jugador de la NBA Udonis Haslem.

Es poco probable que la inversión de Cowherd transforme el balance del Ipswich, pero es poco probable que ese sea el objetivo.

La inversión minoritaria en el fútbol trata cada vez más de algo más que capital, y un inversor famoso trae una audiencia, al igual que un ex atleta aporta credibilidad y relaciones, una personalidad de los medios trae distribución y un empresario influyente aporta una red.

De forma aislada, ninguno puede cambiar materialmente el presupuesto deportivo, pero colectivamente, pueden extender el club a mercados a los que de otro modo tendría dificultades para llegar.

Ryan Reynolds y Rob McElhenney demostraron la versión extrema en Wrexham, donde su mayor contribución no fue simplemente el dinero invertido en el club de fútbol, sino la atención que pudieron atraer.

El Wrexham se convirtió en contenido de entretenimiento, lo que creó seguidores más allá de la ciudad. Crearon valor comercial, lo que creó ingresos que finalmente pudieron ser reciclados en el fútbol.

Muy pocos clubes pueden reproducir ese fenómeno, pero el principio ha viajado.

Cuando los clubes venden pequeñas participaciones a personas estratégicamente útiles, pueden intercambiar eficazmente capital por distribución.

Para un club inglés que busca crecimiento en Estados Unidos, alguien con una gran audiencia deportiva en EE. UU. puede, por tanto, valer considerablemente más que el efectivo asociado a su participación.

¿Podría ser la pregunta interesante por qué el Ipswich quería a Colin Cowherd en lugar de por qué Colin Cowherd quería poseer parte del Ipswich?

El Valencia lo vuelve a romper todo

Una semana es mucho tiempo en el fútbol.

El jueves pasado, el CEO de fútbol del Valencia, Ron Gourlay, explicaba por qué el club ya no necesitaba un director deportivo. Para el domingo, Gourlay había sido despedido.

Para el lunes, el Valencia tenía un director deportivo. Braulio Vázquez está de vuelta en Mestalla.

El ex director deportivo del Valencia ha regresado después de nueve años en Osasuna, donde ayudó a establecer una de las operaciones futbolísticas más estables de La Liga. Su primera responsabilidad importante será encontrar un reemplazo permanente para Carlos Corberán, quien fue despedido junto con Gourlay después de que el Valencia recolectara solo un punto en sus primeros cinco partidos de liga.

Pero el cambio es más significativo que reemplazar a dos individuos.

Gourlay había pasado los últimos 16 meses construyendo un modelo diferente. El Valencia fortaleció su operación de reclutamiento y desarrollo de jugadores a su alrededor y, tan recientemente como el 3 de septiembre, Gourlay dijo que la estructura le había hecho cambiar de opinión sobre la necesidad de un director deportivo convencional. Argumentó que la estabilidad y la continuidad eran precisamente lo que el Valencia requería.

Diez días después, gran parte de esa estructura fue desmantelada.

Gourlay partió junto a Lisandro Isei, Hans Gillhaus, Andrés Zamora y Malek Shafei mientras el Valencia anunciaba otra revisión de su operación futbolística.

Esta, sin embargo, parece particularmente significativa para Kiat Lim. El hijo de Peter Lim reemplazó a Layhoon Chan como presidente en marzo de 2025 y inicialmente continuó el cambio hacia una estructura de fútbol más profesionalizada, instalando a Gourlay como el ejecutivo senior responsable de la operación deportiva. Bajo ese modelo, Gourlay se sentó junto al director general Javier Solís y otros jefes de departamento, con Kiat asumiendo efectivamente una mayor responsabilidad en la parte superior de la organización. Ahora lo ha vuelto a cambiar.

AS informa que la decisión de destituir a Gourlay en realidad se había tomado en Singapur antes de la decisión de despedir a Corberán. Kiat informó personalmente a Gourlay de su despido y habló directamente con Braulio sobre el regreso. El club describe a Braulio como el primer nombramiento deportivo senior que lleva completamente el sello de Kiat Lim, distinguiéndolo de la llegada de Gourlay, en la que Peter Lim y personas dentro de su red también jugaron un papel.

Eso hace que este sea un momento interesante en la historia de propiedad del Valencia. Kiat ya no solo está heredando el club de su padre, sino que está comenzando a rediseñarlo.

La estructura de fútbol dirigida por el CEO ha sido reemplazada por un director deportivo reconocible. Braulio tendrá la responsabilidad de definir el proyecto futbolístico y elegir al próximo entrenador, mientras que el Valencia también está considerando restaurar una mayor participación deportiva al director general Javier Solís.

Hay algo de lógica en la decisión. Los nueve años de Braulio en Osasuna ofrecen algo de lo que el Valencia ha carecido desesperadamente: continuidad.

Puede haber ironía en que durante más de una década bajo la familia Lim, el Valencia haya cambiado repetidamente de entrenadores, ejecutivos y estructuras de toma de decisiones en busca de estabilidad.

Gourlay llegó prometiendo profesionalización y, tan recientemente como la semana pasada, estaba predicando la continuidad. Esta semana, el Valencia ha roto su estructura y ha empezado de nuevo.

Braulio puede resultar ser un excelente nombramiento, pero gran parte de su capacidad para serlo dependerá de si Kiat finalmente le da suficiente autoridad y tiempo para construir algo que sobreviva a la próxima mala racha de resultados.

Eso es todo por hoy.

FootBiz sigue el dinero, las personas y las decisiones que dan forma a la industria del fútbol mundial.

Nos vemos el viernes.